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Sube de MANTENER a COMPRAR, convicción Media; el precio objetivo sigue en CLP 55. Hapag-Lloyd subió su guidance 2026 a EBITDA US$ 3,900–4,400 MM y EBIT 1,250–1,750 MM: su utilidad 2026 vuelve al nivel de 2025 y el dividendo de CSAV de los próximos 12 meses pasa de 'entre cero y CLP 4.18' a CLP 2.31–3.62 (yield 4.6%–7.2%). A CLP 50.15, el retorno total al objetivo es de 14% a 17%. Corrige tres cifras de publicaciones anteriores.

REDUCIR con objetivo CLP 3,140 (desde MANTENER 3,950): el objetivo anterior no restaba a los socios minoritarios (CLP 394 por acción). Cotiza a 1.59 veces su libro y en el percentil 86 de su historia, con deuda de 4.4 veces el EBITDA, 47% de ella por refinanciar en tres años y dos trimestres de ventas comparables negativas en Chile.

REDUCIR con objetivo CLP 3,200 (desde 3,550; la ficha de agosto decía VENDER y el texto MANTENER). Cotiza a un cap rate de 5.85%, a 1.30 veces su propio libro y en el percentil 88 de su historia: Gran Plaza (8 malls en Colombia a 9.4%) y el pipeline hacen crecer el EBITDA por acción 12% al año, pero el precio solo cierra con la tasa de descuento de la propia empresa.

COMPRAR con objetivo CLP 2,850 (desde 2,750); retorno esperado +28.3% con 3.6% de dividendo. Es el más barato de los tres malls con cualquier vara del marco y el que mejor resiste crédito caro (AAA, nada que refinanciar hasta 2029), pero contra su propia historia no está barato: la compra es sobre todo relativa.

COMPRAR con objetivo CLP 30 (desde 29; en dólares no cambia). El jet USGC promedió USD 184/bbl en septiembre y deja el EBITDA 2026 en USD 4,030 MM, bajo la guía de 4,100-4,400. Cómo se viene: Ormuz no se reabriría antes de noviembre y el jet depende más del diésel que del crudo; la curva lo pone en USD 134-150 para 2027, y la acción deja de ser compra sobre 165.

Sale de la bolsa por tener menos de 2,000 accionistas. Derecho a retiro hasta el 22-oct-2026 a $281.04 por acción, 35% bajo el último precio transado de $430.

El aumento de capital se colocó entero y confirma el precio objetivo en vez de moverlo: la llamada sigue en COMPRAR, convicción Media, TP CLP 430. En el período preferente se suscribió el 96.16% a CLP 265 y el remanente se remató a CLP 295.21, por MM$ 51,502 en total; diez personas y sociedades relacionadas pusieron MM$ 26,966. Queda descartado el gatillo de venta (colocación bajo 50%) y se cumple una de las tres condiciones para subir la convicción; las otras dos dependen del Q3, que se publica el 23-oct y no a mediados de noviembre. A CLP 292.44 la acción está 10.4% sobre el precio de suscripción pero (8.6)% bajo el precio de referencia del análisis, con el IPSA +4.3% en el mismo lapso; entre 0 y 3.1 puntos de esa caída son mecánicos. Además, el 21-sep SONDA cerró la compra del negocio Apple de Yáneken por UF 139,584 (MM$ 5,721), 1% de su EV.

Se mantiene COMPRAR con TP CLP 22,000: el valor de largo plazo es CLP 24,000 y el rango de 12-18 meses es 21,000-22,000 por free float y liquidez. A CLP 17,149 el precio descuenta cobre de largo plazo de ~5.0 US$/lb, 25% bajo el spot. La cobertura de El Espino cubre ~24 kt a ~4.5 en 2027-2029, ~5% del cobre de su vida; el resto va a spot. Tovaku con Codelco suma una opción que todavía no tiene RCA ni financiamiento.

Baja el precio objetivo de CLP 1,700 a CLP 1,500; la recomendación sigue en COMPRAR, con cautela. La Ley 21.735 licita el 10% de los afiliados cada 24 meses y para siempre, no una vez: con eso, un modelo de dividendos da CLP 1,480 por acción, y el 1,700 exigía que 24% de los licitados rechazara el traspaso. La liberación del encaje vale CLP 423 a 429 si se reparte. HABITAT ya recorta personal y servicio, pero retener clientes vale más. Reemplaza la versión de la mañana y corrige lo que decía del dividendo y del valor de la liberación.

No cambia la llamada (COMPRAR tramo 1, TP CLP 1,150). CMPC vende Corrugados a Smurfit Westrock en USD 420 MM, 7.6x EBITDA: se van unos USD 55 MM de EBITDA (5.3% del total, casi 90% de Biopackaging), la utilidad recurrente casi no cambia porque se ahorran intereses y la deuda ajustada baja de 4.17x a 3.98x pro forma. El objetivo se mueve entre menos CLP 15 y más CLP 10 y no se activa ningún gatillo; el valor está en bajar el riesgo de un aumento de capital. Sigue el seguimiento de S&P, Natureza, celulosa y Brent, con dos correcciones al análisis.

No cambia la llamada (MANTENER, sesgo negativo, TP CLP 68,000), pero julio y agosto van contra el supuesto del objetivo: BCI ganó MM$ 146,084, 2.0% menos que en esos meses de 2025, tras un primer semestre +21.0%. Antes de impuestos creció 10.8%; una tasa de impuesto de 32.7% se lo comió. El ROE sobre 17% en el 3T quedó fuera de alcance. Bci Group avanzó: la Fed lo aprobó el 27-ago y el controlador vota el 24-sep aportar su 55.36%. A CLP 66,900 el papel sigue plano; el IPSA subió 3.7%.

La junta del 22-sep-2026 aprobó cancelar la inscripción de Cintac en la CMF: la acción sale de bolsa. Hay tres salidas: el derecho a retiro a CLP 52.30, que paga Cintac; el Poder Comprador de CAP a CLP 62.75 —20% sobre el retiro y 33.5% sobre el cierre previo— por hasta la mitad del flotante, con prorrateo, hasta el 7-oct; y un Put intransferible contra CAP que capitaliza el retiro al 0.8% mensual hasta los EEFF 2028 de CAP (~CLP 65.6 en marzo de 2029), con un Call de CAP a CLP 80. Para el minoritario la secuencia es acudir con todo al Poder Comprador y decidir el remanente antes del 22-oct: el Put rinde 10.0% anual en pesos con riesgo CAP, pero depende de que la CMF lo apruebe, y esa respuesta puede llegar después de que venza el retiro. Contra los fundamentos el precio es bueno: patrimonio tangible negativo, deuda neta de 22.1x el EBITDA de 12 meses y covenants suspendidos dos veces; CLP 62.75 exige volver a un EBITDA de USD 46 MM a 7x. No cambia ninguna llamada: Cintac sigue con ficha.

Sube el precio objetivo de CLP 52 a CLP 55; la recomendación sigue en MANTENER. HLAG subió 20.6% desde el cierre del Q2 y VAPORES solo 10.3%: el descuento sobre el valor de bolsa del 30% de Hapag-Lloyd se abrió a 68.7%, el más ancho de la serie, y el trimestre demostró que las retenciones alemanas se recuperan en efectivo. En contra, dos cosas nuevas y de corto plazo: el bunker VLSFO en Singapur a US$ 893.50/ton, 51% sobre el costo promedio del H1 de HLAG, y el retorno de seis servicios Gemini al Canal de Suez, que devuelve al mercado 5-7% de la capacidad mundial. Incluye una corrección: el desglose del TP del análisis del Q2 sumaba CLP 48.05, no los 52 que publicó.

Pucobre informó el desprendimiento parcial de la cubierta del domo de acopio de Planta San José y estima un efecto negativo de USD 12 MM en el resultado 2026. Neto de impuestos son CLP 67 por acción, 0.4% del precio, y buena parte es diferimiento de despachos y no pérdida. El Espino no está afectado. Se mantiene COMPRAR con TP CLP 22,000.