IAM

Inversiones Aguas Metropolitanas S.A.

Descripcion General

IAM (Inversiones Aguas Metropolitanas) es una sociedad holding chilena cuyo principal activo es su participacion controladora en Aguas Andinas S.A., la mayor empresa sanitaria de Chile. Aguas Andinas opera como monopolio regulado bajo concesiones otorgadas por el Estado, prestando servicios de agua potable y alcantarillado al Gran Santiago y zonas aledanas.

IAM cotiza en la Bolsa de Santiago bajo el ticker IAM con 1,000,000,000 acciones emitidas.

Controlador

Veolia Environnement (Francia) controla IAM. Veolia es el mayor operador mundial de servicios de agua, gestion de residuos y eficiencia energetica. La presencia de Veolia aporta know-how tecnico, estandares operacionales internacionales y acceso a financiamiento.

Modelo de Negocio

Monopolio regulado con concesiones

• Las concesiones sanitarias en Chile son otorgadas por la Superintendencia de Servicios Sanitarios (SISS).
• Las tarifas son fijadas por la SISS en periodos de 5 anos, usando un modelo de empresa eficiente.
• El periodo tarifario vigente es 2025-2030, con incrementos graduales aprobados de hasta +12% acumulado al 2030.
• Cobertura: 100% agua potable, 99% alcantarillado, 100% tratamiento de aguas servidas en su zona de concesion.

Que hace unico a IAM

1. Monopolio natural: No tiene competencia en su zona de concesion (Gran Santiago, ~7 millones de habitantes).
2. Demanda inelastica: El agua es un servicio esencial; la demanda no fluctua significativamente con ciclos economicos.
3. Flujos predecibles: Ingresos regulados con tarifas ajustadas por inflacion (IPC/UF), proporcionando estabilidad.
4. Barrera de entrada absoluta: Las concesiones sanitarias impiden la entrada de competidores.
5. Crecimiento vegetativo: La base de clientes crece con el desarrollo inmobiliario del Gran Santiago (~1.2% anual).
6. Dividendos atractivos: Politica de distribucion de ~70% de la utilidad neta.

Estructura Corporativa

Veolia Environnement (Francia)
  |
  v
IAM - Inversiones Aguas Metropolitanas S.A. (holding, Bolsa de Santiago)
  |
  +-- Aguas Andinas S.A. (principal subsidiaria, tambien listada)
  |     +-- Aguas Cordillera S.A.
  |     +-- Aguas Manquehue S.A.
  |     +-- EcoRiles S.A.
  |     +-- Analisis Ambientales S.A.
  |     +-- Hidrogistica S.A.
  |     +-- Biogenera S.A.
  |
  (Nota: IAM consolida a traves de Aguas Andinas)

Marco Regulatorio

• Regulador: Superintendencia de Servicios Sanitarios (SISS)
• Marco legal: DFL 382 (Ley General de Servicios Sanitarios)
• Tarificacion: Cada 5 anos, la SISS fija tarifas basadas en una "empresa modelo eficiente"
• Ajuste por inflacion: Las tarifas se indexan a la UF (Unidad de Fomento), protegiendo de la inflacion
• Obligacion de servicio: La concesionaria debe servir a todo cliente dentro de su area

Clasificacion de Riesgo

Gobierno Corporativo

• Presidente del Directorio: Felipe Larrain
• Gerente General Aguas Andinas: Jose Saez Albornoz (desde mayo 2025)

Contexto Hidrologico

• Sequia desde 2010: La zona central de Chile experimenta una mega-sequia que impacta la disponibilidad de recursos hidricos.
• Embalse El Yeso: 197 hm3 (89.5% de capacidad) a diciembre 2025, indicando buena reserva a pesar de la sequia.
• Autogeneracion: Incremento >20% en cogeneracion en Biofactorias, avanzando hacia la sostenibilidad energetica.

Fuentes: Analisis Razonados 2023-2025, Reportes Integrados 2023-2024