CINTAC

Actualización del 22-sep-2026: Cintac sale de bolsa

La junta extraordinaria del 22-sep-2026, citada a pedido de CAP, aprobó cancelar la inscripción de las acciones de Cintac en el Registro de Valores de la CMF. El accionista que no vote a favor tiene derecho a retiro a CLP 52.30 por acción. Además, CAP abrió un Poder Comprador a CLP 62.75 por hasta la mitad del flotante, con prorrateo, hasta el 7-oct-2026, y ofrece un Put intransferible para el resto que capitaliza el precio del retiro al 0.8% mensual hasta marzo de 2029 (~CLP 65.6), con un Call de CAP a CLP 80. El derecho a retiro vence el 22-oct-2026.

Qué conviene hacer con cada acción, con números, plazos y riesgos, está en la nota del 22-sep-2026. Lo que sigue es la ficha del 19-sep-2026, escrita antes del anuncio.

Qué es Cintac

Cintac S.A. es una sociedad anónima abierta inscrita en el Registro de Valores de la CMF con el N°0438, con domicilio en Camino a Lonquén 11011, comuna de Maipú. Sus estados financieros al 30-jun-2026 establecen la cadena de propiedad sin rodeos: Cintac S.A. es filial directa de CAP S.A. (RUT 91.297.000-0) con un 77.87% de participación, y para efectos del título XV de la Ley 18.045 Invercap S.A. tiene la calidad de controlador de CAP. Es matriz a su vez de una veintena de sociedades en Chile y Perú, entre ellas Cintac Chile SpA, Cintac Perú S.A.C., Tupemesa, Promet Servicios y Attom Químicos.

El Análisis Razonado organiza el negocio en tres segmentos. El industrial comprende productos y soluciones basados en la conformación del acero —tubos, perfiles, cañerías, planchas, cubiertas y paneles aislados—, con operación en Chile para industria, construcción, agricultura y energías renovables, y en Perú desde la planta de Lurín; la planta chilena tiene certificación MINVU para producir viviendas sociales modulares. El modular son soluciones constructivas volumétricas —campamentos mineros, barrios cívicos, casinos, colegios— más arriendo de módulos y hotelería industrial, con nueve instalaciones hoteleras en Chile y operación en Perú para minería y energía. Otras sociedades agrupa los holdings, las áreas corporativas y, según el propio documento, "un porcentaje relevante de la deuda financiera consolidada del Grupo".

El primer semestre de 2026 fue malo. Los ingresos consolidados subieron 2.7% a US$ 176.0 MM, pero el margen cayó 52.5% y el EBITDA se desplomó de US$ 16.3 MM a US$ 2.0 MM (-87.6%). La pérdida antes de impuestos pasó de US$ 6.8 MM a US$ 20.0 MM, y la pérdida después de impuestos de US$ 8.8 MM a US$ 19.1 MM. La compañía atribuye el deterioro casi íntegramente a la caída del EBITDA, y esta a dos proyectos de ingeniería y construcción del negocio modular —uno en Chile y otro en Perú— cuyo perfil constructivo, dice, "se apartó del core tradicional", con una diferencia de US$ 11.3 MM contra el año anterior; el resto viene del negocio industrial en Chile, con precios y márgenes menores frente a una base de comparación 2025 alta. Lo que sí creció: el industrial en Perú, +25% en volumen y +19% en margen, y el pipeline y backlog del negocio modular, que más que se duplicó, con más de US$ 150 MM comprometidos entre Chile y Perú.

La prioridad declarada de la administración es bajar el ratio de deuda financiera neta sobre EBITDA, con tres palancas: vender activos prescindibles identificados por unos US$ 42 MM —US$ 2.6 MM ejecutados en el semestre, meta de US$ 26 MM al cierre del año, con destino al pago de deuda—, liberar capital de trabajo (US$ 21.4 MM liberados contra junio de 2025) y simplificar la estructura societaria.

Por qué no hay recomendación

Porque el flotante es chico y el libro, delgado.

La mediana de MM$ 3.60 por rueda es, exactamente, cien veces menor que la de CAP. Una de cada seis ruedas cierra sin transacción alguna y casi la mitad del monto del trimestre se hizo en cinco días. La presencia bursátil ajustada es de 7.2%, muy por debajo del 25% de la NCG 327, sostenida con contrato de market maker con BICE Inversiones vigente hasta el 27-dic-2026, que es lo que mantiene el beneficio del Art. 107 de la LIR.

Esto importa más de lo habitual porque el papel se movió mucho: la acción cayó 46.64% en 12 meses y 44.45% en lo que va del año. Una caída de esa magnitud en un papel con mediana de MM$ 3.60 significa que el precio se formó con muy poco volumen; no es un dato sobre el cual construir un precio objetivo.

La alternativa que sí se transa

Quien quiera exposición al acero conformado chileno-peruano puede tomarla dentro de CAP, que posee el 77.87% de Cintac y reporta el segmento industrial dentro de sus resultados. CAP está en el IPSA, tiene presencia bursátil de 99.4% y una mediana de MM$ 360.9 por rueda, y tiene análisis con recomendación publicado en el sitio.

La contrapartida honesta es que no es la misma exposición: dentro de CAP, Cintac convive con la minería de hierro de CMP —que aportó US$ 154.3 MM de EBITDA en el semestre— y con Huachipato, de modo que el peso relativo del acero conformado se diluye. Comprar Cintac directamente es una apuesta concentrada en el segmento que hoy está perdiendo dinero; comprarla con una mediana de MM$ 3.60 por rueda es una apuesta de la que después cuesta salir.

Datos al 17-sep-2026

El número de acciones lo confirma la nota de patrimonio del estado financiero: capital de MUS$ 119,450 dividido en 1,145,711,847 acciones.

Fuentes

• Identidad, RUT, registro de valores, cadena de propiedad con CAP e Invercap y número de acciones: Estados Financieros Consolidados Intermedios al 30 de junio de 2026 (CMF), notas 1, 2 y nota de patrimonio.
• Segmentos, ingresos, EBITDA, resultado, plan de venta de activos y backlog modular: Análisis Razonado al 30 de junio de 2026 (CMF).
• Precio, capitalización, free float, presencia, market maker y montos transados: serie diaria propia del sitio, cierre del 17-sep-2026.
• Liquidez comparada de CAP: misma serie diaria del sitio, mismas 60 ruedas.

Lo que esta ficha no dice

No trae recomendación, precio objetivo ni valorización, y no es un análisis del negocio de CAP —ese sí existe en el sitio. No se revisó el nivel absoluto de deuda financiera neta ni el ratio sobre EBITDA que la compañía declara como prioridad, no se verificó la composición ni la valorización de los US$ 42 MM de activos prescindibles, no se revisaron los covenants ni el calendario de vencimientos, no se analizó por qué la caída del precio de 46.64% en doce meses excede el deterioro de resultados, y no se evaluó la conversión del backlog modular de US$ 150 MM en margen. Si el papel gana liquidez, corresponde escribir un análisis completo bajo la norma y no ampliar esta ficha.