NUAM

Que es nuam

nuam exchange es el primer operador de infraestructura bursatil regional integrado de America Latina. Resulta de la fusion (efectiva nov-2023) de tres bolsas nacionales bajo un mismo holding chileno:

1. Bolsa de Comercio de Santiago (BCS) — Chile
2. Bolsa de Valores de Colombia (BVC) — Colombia
3. Grupo Bolsa de Valores de Lima (BVL) — Peru

El holding actua como controlador de las tres infraestructuras y consolida sus resultados (a traves de las filiales Cavali en Peru, Deceval en Colombia, CCLV en Chile, etc.).

Estructura corporativa (al 31-dic-2025)

HOLDING BURSATIL REGIONAL S.A. (RUT 77.726.203, ticker NUAM)
│
├── CHILE (segmento ingresa MM$ 36,594, margen 3%)
│    ├── Bolsa de Comercio de Santiago (Bolsa de Valores) — 98.86%
│    ├── CCLV, Contraparte Central S.A. — 97.58%
│    ├── Fintree Servicios y Asesorias Financieras SpA
│    └── nuam Internacional SpA
│
├── COLOMBIA (segmento MM$ 84,552, margen 45%)
│    └── Bolsa de Valores de Colombia (BVC) — 88.08%
│         ├── Deposito Centralizado de Valores (Deceval)
│         ├── Camara de Riesgo Central de Contraparte (CRCC)
│         ├── Precia (proveedor de precios)
│         ├── Invesbolsa SAS
│         ├── Inverbvc SAS
│         ├── BVC Plus SAS
│         └── BVC Pro SAS
│
└── PERU (segmento MM$ 27,533, margen 30%)
     └── Grupo BVL S.A.A. — 92.37%
          ├── Bolsa de Valores de Lima
          ├── Cavali (deposito y registro central)
          ├── Grupo BVL Soluciones Digitales
          └── Consultorias Valuex

Principales accionistas (al 31-dic-2025; total 88,375,972 acciones)

Sin controlador: la propiedad esta diluida. Deceval y Cavali son depositantes que actuan en nombre de los accionistas que vinieron del swap original de BVC y BVL, respectivamente. La presencia de B3 (Brasil) como accionista de 8.5% es estrategica: conexion al exchange mas grande de LatAm.

Modelo de negocio (lineas)

Las cinco lineas de negocio que generan el 99% de los ingresos:

Negocio escencialmente de infraestructura financiera regulada: monopolios o cuasi-monopolios en cada pais para servicios de bolsa, custodia y compensacion. Costos casi fijos (tecnologia + personal), ingresos pro-ciclicos con la actividad bursatil. Margen EBITDA holding 43%.

Marco regulatorio

• Chile: CMF (Comision para el Mercado Financiero) — Ley de Mercado de Valores 18.045
• Colombia: Superintendencia Financiera de Colombia (SFC)
• Peru: Superintendencia del Mercado de Valores (SMV)

Cada bolsa esta sujeta a la regulacion local. La integracion regional no implica un solo regulador; nuam mantiene tres infraestructuras separadas que comparten tecnologia y estandares (nuam Pulse, plataforma comun de trading lanzada 2025).

Que diferencia a nuam de competidores

1. Unica bolsa regional integrada de LatAm — primer movimiento de consolidacion bursatil en la region. MILA (Mercado Integrado Latinoamericano), su precursor, era solo coordinacion blanda; nuam es propiedad comun.
2. Diversificacion geografica: 57% Colombia, 18% Peru, 25% Chile en ingresos 2025. Los riesgos macro/regulatorios de un pais se diluyen.
3. Goodwill enorme (M$ 195,823 MM): producto de la combinacion de negocios, refleja sinergias esperadas. Aun no se materializan completamente — margen Chile 3% es el mayor problema vs Colombia 45%.
4. Base accionaria diversa: ningun controlador, accionistas son los propios participantes del mercado (corredores chilenos, brasileños via B3, depositos centrales de Colombia y Peru).
5. Free float sano: "Otros accionistas" 29.66% incluye inversionistas minoritarios que acudieron al swap original.
6. Plataforma comun "nuam Pulse": trading regional en una sola interfaz, lanzada gradualmente 2024-2025.

Resumen ejecutivo del negocio

nuam es esencialmente un monopolio (o duopolio) regional sobre la infraestructura del mercado de capitales de la Alianza del Pacifico (Chile-Colombia-Peru). Cobra "peajes" sobre cada operacion, cada custodia, cada emision y cada dato. Sus margenes son altos donde la integracion ya esta madura (Colombia 45%) y bajos donde aun se duplica overhead (Chile 3%). La tesis principal de upside es que las sinergias de la integracion suban el margen consolidado del 32% actual a ~40% en 3-5 años, lo que justificaria una rerating significativo.