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Cada análisis y cada nota sobre acciones de Chile, en el orden en que salieron. Un análisis se escribe cuando la empresa reporta el trimestre; una nota sale entre trimestres, por un hecho esencial o una novedad, y dice si cambia o no la recomendación. Una comparación pone lado a lado varias empresas de un mismo rubro.

Septiembre 2026

PAMPA Análisis Q2 2026 MANTENER 26-09-2026

PAMPA es SQM-A con 21.5% de descuento sobre su NAV de CLP 13.43 y deuda neta de apenas 3.6% del NAV. Ese descuento es la mediana desde la fusión (20.1%), no una anomalía: el TP de CLP 11.39 es SQM a los TP vigentes de la casa con ese descuento, y el retorno es SQM más 2.60% de dividendo.

LAS CONDES Análisis Q2 2026 MANTENER 26-09-2026

CLC volvió a EBITDA positivo (MM$ 4,662 en el Q2, 9.0% de margen) y el 86% del ingreso nuevo llegó al EBITDA, pero sigue quemando caja (MM$ 17,917 en el Q2); a CLP 14,255 el precio ya paga márgenes de ~19% que todavía no se ven: MANTENER hasta que el 3T26 muestre el cambio.

OXIQUIM Análisis Q2 2026 MANTENER 25-09-2026

El mercado paga unas 8.0x EBITDA por los terminales marítimos, que ya son el 76.0% del EBIT, y deja a libro un arriendo en UF de MM$ 43,718 que el EV/EBITDA estándar no ve; el dividendo de 8.00% sostiene el retorno, pero la acción transó MM$ 427 en todo 2025 y el precio no está formado.

BANVIDA Análisis Q2 2026 MANTENER 11-09-2026

El Q2 se desplomo (60.0)% y el 91% de esa caida es un solo renglon —el reajuste por UF, que subio +2.46% en el trimestre— que ya se sabe que NO se repite: la UF del Q3-26 esta publicada y fue +0.58%, calcada al +0.56% del Q3-25. El problema es que el papel no bajo con la noticia porque no transa: a CLP 792.43 esta a 1.676x el libro de Consorcio Financiero, sobre la unica marca en efectivo que existe (1.492x, IFC julio-2025), y no queda margen.

QUINENCO Análisis Q2 2026 REDUCIR 10-09-2026

El trimestre sale plano al peso —MM$ 131,285 contra 131,254— y no hay nada plano adentro: ex mark-to-market de Nexans y ex ganancia de inventarios de Enex la utilidad recurrente cae ~(34)%, y el papel subió 19.5% desde la tesis de mayo hasta pasarse del TP.

NTGCLGAS Análisis Q2 2026 MANTENER 07-09-2026

Utility de gas con EBITDA récord (+10.1% H1), balance ya desapalancado (DFN/EBITDA 1.0x) y caja de MM$ 241,932, pero el mercado ya pagó +11% desde mayo y la opción argentina —el decreto de prórroga de la concesión NOA hasta 2047— sigue sin firmarse: se mantiene la posición, no se aumenta sobre CLP 620.

PAZ Análisis Q2 2026 MANTENER 04-09-2026

Utilidad +12.9% con ingresos (19.6)% y resultado operacional (26.1)%: todo el crecimiento del semestre esta debajo de la linea operacional — menor carga financiera de los proyectos en escrituracion y un beneficio tributario de MM$ 1,942 por correccion monetaria del capital propio. El backlog de promesas por escriturar en MUF 5,903 dice que 2027 se recupera, pero la accion ya subio 22% desde junio y cotiza a 1.10x libro con un ROE de 6.7%.

MULTI X Análisis Q2 2026 REDUCIR 04-09-2026

El titular del 2T-26 (EBIT +377%, EBITDA +197%) es real pero se lee dos veces mal: entre el 36% y el 59% del EBIT del trimestre es una devolucion de aranceles de EEUU que no se repite — y el arancel subio a 12.5% desde fines de julio — y todas las cifras del AR son del 100% de Multi X S.A., de la que el accionista de MULTIX posee el 51%. Con el LTM ya en el mid-cycle que la propia tesis anterior definia (95-110 MMUS$), a 10.05x EV/EBITDA look-through el papel se adelanto al ciclo.

MINERA Análisis Q2 2026 MANTENER 04-09-2026

La pre-carga del 02-sep dijo utilidad controladora Q2-26 de ~MUS$ 38,600 y salio MUS$ 38,272 (0.85% de error), asi que el trimestre no trajo informacion nueva: MINERA sigue siendo un descuento de 54.5% sobre un NAV de CLP 24,195 que lleva anos sin cerrarse. Lo que si cambio es el cupon — el dividendo cayo a US$ 0.36, yield 3.05% — y dos correcciones al NAV que casi se cancelan: Electrogas vale ~USD 117 MM y esta a libro en USD 10 MM, y Almendral vale USD 28.5 MM y la memoria lo llevaba en USD 103 MM.

IAM Análisis Q2 2026 MANTENER 04-09-2026

IAM es Aguas Andinas al 50.10234% sin deuda propia, asi que su Q2 es el Q2 de Aguas dividido en dos: EBITDA +7.4% y una utilidad que cae (41.0)% por pura correccion monetaria en UF. Lo que cambio no es la empresa sino el envase: el descuento de holding se comprimio de ~16% a 8.1%, percentil 11 de tres anos, y con eso se acabo el arbitraje que hacia a IAM preferible a la accion operativa.

ANTARCHILE Análisis Q2 2026 COMPRAR 04-09-2026

AntarChile es Empresas Copec al 60.8208% y nada mas: su unica subsidiaria directa. Copec entrego la inflexion (EBITDA H1 +22.5% consolidado, utilidad controladora +65.4%, Q2 +93.9%) y el papel se quedo atras: el descuento de holding se abrio de 30.5% (promedio 2026) a 34.3%. Es la misma tesis COMPRAR de COPEC comprada con 34% de rebaja, a cambio de aceptar el capex de Sucuriu y una liquidez notoriamente peor.

AAISA Análisis Q2 2026 REDUCIR 03-09-2026

No es el holding de AFP Habitat Chile: es AFP Habitat Peru, Colfondos Colombia y una aseguradora de vida colombiana constituida hace 18 meses que ya pone el 40% del resultado antes de impuestos. La utilidad LTM de MM$ 85,279 se apoya en dos patas que no son el negocio — el encaje y una tasa efectiva de 12.9% — mientras las comisiones, que si lo son, crecen 3.5% y las de Colfondos caen.

Agosto 2026

ZOFRI Análisis Q2 2026 VENDER 31-08-2026

El dividendo del 100% y el capex del 3.1% de los ingresos son la misma noticia leída dos veces: ZOFRI está devolviendo caja porque no puede invertir, y no puede invertir porque el contrato que justifica la inversión no se ha firmado. El día que se firme, el yield se corta; el día que se caiga, quedan 4.1 años de concesión.

SK Análisis Q2 2026 MANTENER 31-08-2026

SK entregó +47.8% de utilidad controladora con el EBITDA creciendo solo +10.2%; la brecha es impuesto, mix de propiedad y dos negocios que pasaron de perder mucho a perder poco — pero el papel vale menos que su stake en ENAEX, y eso es lo que compensa.

ILC Análisis Q2 2026 MANTENER 31-08-2026

El semestre titula +44.7% y el trimestre creció +1.9% con el pretax cayendo (10.6)%; ILC sigue barato contra su ROE, pero el motor operativo se frenó en seco y la Isapre —el punto ciego de toda la ola— se desplomó (77.2)%.

ENAEX Análisis Q2 2026 MANTENER 31-08-2026

El amoniaco casi dobló de precio (+97.8% YoY en el trimestre) y ENAEX lo traspasó entero: el EBITDA por tonelada no se movió ni un dólar. Eso confirma que la indexación funciona — y confirma también que este trimestre no generó ni un peso de mejora operacional propia.

VAPORES Análisis Q2 2026 MANTENER 28-08-2026

El trimestre de Hapag-Lloyd ya se dio vuelta —EBITDA plano YoY y guidance subido 52%— pero CSAV reporto perdida igual, porque su impuesto lo devenga el dividendo y no el resultado; y ese mismo dividendo, que financio un yield del 17.8%, viene de utilidades del 2025 que el 2026 no va a repetir.

RIPLEY Análisis Q2 2026 MANTENER 28-08-2026

RIPLEY dejó de ser un retailer chileno: hoy es un banco + un mall peruano + un retail chileno en punto de equilibrio, cotizando a 0.70x libro — la tesis es que el mercado todavía lo valora como lo primero mientras las utilidades ya vienen de lo segundo.

MANQUEHUE Análisis Q2 2026 MANTENER 28-08-2026

El margen no se recupero porque no puede: la compañia esta activando en inventario el 42% de los intereses que paga en caja, y ese interes diferido vuelve como costo de venta justo cuando escritura — con el stock creciendo 85% YoY, la maquina de comprimir margen se esta cargando, no descargando.

FORUS Análisis Q2 2026 MANTENER 28-08-2026

La bifurcación Chile/filiales que el Q1 insinuó se consolidó en el Q2 —las filiales ya hacen 41% del EBITDA y crecen 17%, Chile cae 24%— pero el papel cotiza a 22.6x utilidad FY-26E mientras esa utilidad se contrae 23%: la tesis de recuperación es de 2027 y el precio ya la tiene puesta.

BICE Análisis Q2 2026 MANTENER 28-08-2026

BICE es un holding calzado por indexación —el banco gana lo que la aseguradora pierde cuando la UF acelera— y este trimestre lo probó; pero el mercado ya pagó por las sinergias de la fusión Security y el "récord" del Q2 lo hizo la línea de impuestos, no la operación.

NUAM Análisis Q2 2026 MANTENER 27-08-2026

El monopolio bursátil de tres países cotiza a 6.3x EV/EBITDA FY-26E con 48% de margen y caja neta, pero su crecimiento reportado está inflado por un COP que se apreció ~17% contra el peso, y el Q2 fue el primer trimestre donde los costos crecieron casi tan rápido como los ingresos.

EISA Análisis Q2 2026 MANTENER 27-08-2026

EISA está comprando crecimiento con margen y con caja: el trimestre de mayores ingresos de su historia (+44.2% YoY) fue también el de menor margen EBITDA de la serie (7.49%) y el de peor generación operativa (CFO Q2 de MM$ (31,447)); el resultado antes de impuestos efectivamente CAYÓ (1.8)% y la utilidad neta solo creció porque la tasa impositiva del trimestre bajó de 27.4% a 8.6%.

MOLYMET Análisis Q2 2026 REDUCIR 26-08-2026

Molymet entregó el mejor semestre de su historia reciente —EBITDA +44.8%, utilidad +50.3%— pero el trimestre es una apuesta al precio del molibdeno en máximo de ciclo financiada con deuda de proveedores: el volumen no creció, el flujo operacional fue negativo por USD 46.9 MM y la deuda neta subió 28.7%; a CLP 10,800 el mercado ya paga 9.2x EV/EBITDA por eso.

LIPIGAS Análisis Q2 2026 MANTENER 26-08-2026

El tailwind de costos que hizo el Q1 (Hormuz, costo GLP a la baja) se cerró dentro del Q2: el margen que había sumado +452 pb en el primer trimestre sumó solo +44 pb en el segundo, y el crecimiento pasó a depender exclusivamente de Chile mientras Colombia y Perú se contraían.

CAMANCHACA Análisis Q2 2026 COMPRAR 25-08-2026

Hoy Camanchaca es una pesquera de harina y aceite —en el punto alto de su ciclo de precios por el colapso de la anchoveta peruana— con un negocio salmonero adjunto que en el semestre no ganó plata, cotizando a 3x EV/EBITDA con la mayor parte de la cuota de jurel del año todavía por capturar en el H2.

SOCOVESA Análisis Q2 2026 VENDER 24-08-2026

Turnaround inmobiliario real pero más lento y más apalancado de lo que descuenta el precio: la demanda comercial está sanando de verdad (promesas netas +31.6%, desistimientos de 26.6% a 8.5%), pero la escrituración —que es lo que paga las cuentas— se corrió al H2 y dejó un semestre con EBITDA que no cubre los intereses, caja de MM$ 5,662 y MM$ 395,579 de deuda venciendo en menos de 12 meses.

SCHWAGER Análisis Q2 2026 VENDER 24-08-2026

Proxy puro del gasto de mantenimiento de la gran minería chilena (91.8% minería, Codelco dominante) con backlog contratado de MM$ 444,090 hasta 2032 — negocio estructuralmente mejor que hace un año, pero cuya valorización ya se comió los próximos dos años de crecimiento.

SQM-B Análisis Q2 2026 REDUCIR 21-08-2026

SQM entrego el mejor trimestre desde 2022 — litio realizado a US$ 21.8/kg y margen EBITDA 53.4% — pero a CLP 69,898 el papel ya cotiza cerca de valor justo contra un litio normalizado a US$ 18/kg; la asimetria se dio vuelta y ahora se compra solo en debilidad.

AGUAS-A Análisis Q2 2026 COMPRAR 20-08-2026

Utility regulada AA+ ejecutando el VIII Proceso Tarifario sin sorpresas (EBITDA +7.5%), pero cuyo balance en UF y un capex acelerando al techo del plan Biociudad dejan la utilidad casi plana (+2.3%) y el FCF sin crecer; se compra por el yield 5.2% y el carácter defensivo, no por crecimiento.

SMU Análisis Q2 2026 MANTENER 14-08-2026

La eficiencia de gastos sigue funcionando (EBITDA semestral +3.9% con opex cayendo en términos reales), pero la línea de arriba no despega: SSS Chile −1.6% en el trimestre, Unimarc volvió a negativo y el apalancamiento subió a 5.46x justo cuando la caja operacional cayó 65%.

SALFACORP Análisis Q2 2026 VENDER 14-08-2026

El margen bruto mejoró de verdad (13.6% vs 10.0%) y el resultado operacional saltó 53%, pero nada de eso llega a la última línea ni a la caja: las asociaciones pasaron de +12,119 a −6,427, el backlog cayó 9.8% en seis meses, el flujo operacional lleva doce meses negativo y la deuda neta subió 68,879 hasta 5.07x EBITDA — todo mientras la acción sigue a 11.3x EV/EBITDA, más del doble que Besalco.

PLANVITAL Análisis Q2 2026 COMPRAR 14-08-2026

Los fondos administrados crecen al doble que HABITAT (encaje +13.9% en el semestre) y la utilidad Q2 sube 15.4%, pero todo el crecimiento del resultado vino del encaje: el negocio de comisiones perdio margen otra vez, ahora por "otros gastos" (+27.6%) en vez de por personal — la bandera amarilla del Q1 no se resolvio, se mudo de linea.

INGEVEC Análisis Q2 2026 MANTENER 14-08-2026

La constructora está ejecutando el mejor ciclo de su historia (ingresos +41.8%, ROE UDM 22.6%, backlog I&C en máximos) y la inmobiliaria capturó de lleno el subsidio a la tasa (promesas +71.7%, desistimiento de 20.6% a 9.5%), pero la acción ya cotiza a 2.0x libro y el margen bruto de I&C se está diluyendo — el volumen compensa hoy, la pregunta es si compensa en 2027.

HABITAT Análisis Q2 2026 COMPRAR 14-08-2026

El encaje volvio con fuerza (MM$ 34,250 en Q2 solo, 24x el Q1) y el nucleo operacional gano margen por primera vez en varios trimestres; con la accion 7% mas barata que en mayo, HABITAT cotiza a 7.5x utilidad TTM con yield 7.5% — el precio ya descuenta el valle 2028-2031 y no descuenta nada de la liberacion del encaje.

FALABELLA Análisis Q2 2026 MANTENER 14-08-2026

El Q2 fue sólido pero de composición incómoda: utilidad limpia récord para un 2Q (+13.5%) y un

ELECMETAL Análisis Q2 2026 VENDER 14-08-2026

Elecmetal vendió bien (ESEL por MM$ 33,678 de ganancia y MM$ 66,346 de caja) y usó la plata para desapalancarse 25%, pero debajo del extraordinario el negocio metalúrgico —que es todo— retrocede 17.5% por FX, pérdida del negocio de movimiento de tierra y alza de insumos, mientras vinos y vidrios siguen sin dar vuelta.

COPEC Análisis Q2 2026 COMPRAR 14-08-2026

La inflexión que veníamos siguiendo se confirmó con fuerza: EBITDA H1 +26.9% y utilidad +62.9%,

SMSAAM Análisis Q2 2026 MANTENER 07-08-2026

Negocio de remolcaje lider en America (12 paises, 203 remolcadores) con demanda inelastica y flujo estable, pero con el margen estructuralmente reseteado ~200 pb abajo por costos y efecto monedas, y sin el colchon de caja neta que justificaba la prima — cotiza a 6.5x EV/EBITDA, barato vs peers globales pero caro para un ROE de 7%.

CAP Análisis Q2 2026 COMPRAR 07-08-2026

Minería ejecutando bien (volumen +7.5%, C1 (8.8%), 4to trimestre consecutivo bajando deuda) pero el precio realizado cae (9.3%) por flete y el segmento Industrial pasó de aportar a destruir US$ 6.5 MM de EBITDA; a 4.45x EV/EBITDA UDM y 0.56x libro el mercado ya paga un escenario de deterioro que los números todavía no muestran.

CMPC Análisis Q2 2026 COMPRAR 06-08-2026

Ciclo de celulosa haciendo piso (BHKP +7% t/t) con caja operativa recuperándose fuerte, pero con un balance apalancado (DFN/EBITDA 4.17x ajustado / 4.81x bruto) que consume todo el upside del ciclo y deja la acción a 0.28x P/BV como opción sobre la recuperación.

CENCOSUD Análisis Q2 2026 COMPRAR 06-08-2026

1. EBITDA Ajustado: desde el 2T26 la compañía además excluye los gastos del "Plan de Productividad y costos de transformación" (MM$ 17,038 en el trimestre, MM$ 15,696 en el semestre).

CENCOMALLS Análisis Q2 2026 COMPRAR 05-08-2026

El mall chileno de mejor calidad de activos y balance (dual AAA, deuda 100% UF a tasa fija, duración 10.1 años, DFN/EBITDA 2.3x) cotiza a 13.1x EV/EBITDA FY26E y 1.07x NAV ajustado — 3-4 turnos bajo PARAUCO y MALLPLAZA — con el Q2 entregando el mayor crecimiento de ingresos (+9.3%) y de EBITDA (+9.5%) en varios trimestres y expansión de margen en los tres países.

MALLPLAZA Análisis Q2 2026 VENDER 04-08-2026

El negocio operativo aceleró (EBITDA Q2 +9.6%, margen 80.6%, DFN/EBITDA 2.36x) y el precio corrigió 12%, pero el múltiplo sigue en 17.0x EV/EBITDA sobre propiedades valorizadas a un WACC de 5.5% real: negocio de primera calidad, precio que ya lo paga.

LTM Análisis Q2 2026 COMPRAR 04-08-2026

El shock de combustible llegó tal como estaba guiado y se comió 8 puntos de margen operacional en el trimestre, pero LATAM lo traspasó a tarifa (yield +14.8%), desapalancó a 1.53x, redimió los convertibles y aprobó una recompra del 5%: negocio sano, precio que ya recogió la recuperación de 2027.

CCU Análisis Q2 2026 MANTENER 04-08-2026

Chile funciona muy bien (EBITDA H1 +17.6%, margen Q2 récord de trimestre bajo), Argentina deja de sangrar y Vinos se desploma; la utilidad cae -28.8% solo por base tributaria, pero el balance perdió el colchón que había ganado en Q1 al pagar el 100% de Aguas.

ENTEL Análisis Q2 2026 MANTENER 03-08-2026

el Q2 confirma la recuperación operativa (EBITDA +8.4%, EBIT +19%, UAI normalizada +95%) y —lo más importante para la valoración— fija el capex FY26 en una trayectoria de ~MM$ 455k contra los MM$ 580k que asume el DCF bear de JPM; pero la caja cayó 41% y el FCF a patrimonio sigue negativo en el semestre, así que sigue siendo una historia de convergencia lenta, no de re-rating inmediato.

CONCHATORO Análisis Q2 2026 COMPRAR 03-08-2026

El Q2 confirma la inflexión secuencial que se esperaba (margen bruto vuelve a 40%, margen EBITDA se sostiene en 15.1%, EE.UU. deja de sangrar), pero el YoY sigue negativo y el balance se deterioró fuerte por la recompra + M&A: se compra la inflexión de H2 a 7.3x EV/EBITDA y 0.71x P/BV, asumiendo un año de leverage 3.1x.

Julio 2026

ITAUCL Análisis Q2 2026 COMPRAR 31-07-2026

La tesis del Q1 se cumplió exactamente: la utilidad deprimida del 1T26 era distorsión de impuestos y de Colombia, no de negocio; el RoTE de Chile saltó de 9.2% a 11.6% en un trimestre y Colombia pasó de 2.9% a 10.6%. El problema ahora es que la acción subió 45.7% en 12 meses y ya no cotiza con descuento: a 1.03x libro está en valor justo, no barata.

CHILE Análisis Q2 2026 VENDER 31-07-2026

Excelente banco, precio equivocado: el mejor trimestre en años (utilidad +28.1% a/a absorbiendo MM$ 50,000 de provisiones adicionales voluntarias) ya está más que pagado a 3.42x libro y 16x utilidad LTM, con colocaciones que crecen 2.4% nominal y un yield de solo 3.7%.

BSANTANDER Análisis Q2 2026 MANTENER 31-07-2026

El mejor trimestre de rentabilidad del sistema (ROAE 31.5%) montado sobre un shock de inflación (UF 2.5% en 2T26 vs 0.3% en 1T26) que no es repetible en H2; el negocio subyacente crece poco (colocaciones +1.2% a/a) y la mora se deteriora, pero la eficiencia best-in-class y el guidance revisado al alza justifican mantener.

BCI Análisis Q2 2026 MANTENER 31-07-2026

Excelente ejecución operativa (utilidad 1S +21.0%, eficiencia −452 pb, la mejor mora del sistema en 1.36%) contra una acción que subió 54% en 12 meses y pasó de 0.88x a 1.86x libro en dos años: el re-rating de la historia CNB/Florida ya ocurrió y un ROE de 14.8% no sostiene un múltiplo mayor.

PARAUCO Análisis Q2 2026 MANTENER 30-07-2026

Operación excelente y balance ya reparado por el aumento de capital, pero la acción se duplicó en un año y cotiza a 16.3x EV/EBITDA 2026E con cap rate implícito 6.6%: el re-rating ya ocurrió y el retorno esperado a 12 meses es esencialmente cero.

EMBONOR-B Análisis Q2 2026 COMPRAR 30-07-2026

Embotellador a 5.0x EV/EBITDA LTM y 0.99x DFN/EBITDA cuyo motor se corrió a Bolivia: barato y con balance impecable, pero la calidad del EBITDA bajó y Chile necesita arreglar sus costos de distribución.

PUCOBRE Análisis Q2 2026 COMPRAR 29-07-2026

Minera de mediana escala con cash cost bajo generando caja récord por el ciclo del cobre, a punto de duplicar producción con El Espino al 91% de avance — pero con dos peajes que el mercado subestima: costos operacionales inflándose y un hedge de proyecto que devolverá USD 25-40 MM/año de margen entre 2027 y 2031.

MASISA Análisis Q2 2026 VENDER 29-07-2026

El Q2 trajo la primera buena noticia operativa en un año (EBITDA vuelve a positivo, USD 4.8 MM, +51% YoY), pero el precio de CLP 8.75 ya incorpora íntegramente el valor de la opción preferente de un aumento de capital que triplicará el número de acciones a un precio de referencia de CLP 3.21 — y la valoración post-dilución exige un margen EBITDA de ~10% que la compañía no logra desde antes de 2024

ENELAM Análisis Q2 2026 MANTENER 29-07-2026

Utility latinoamericana cotizando a 3.4x EV/EBITDA LTM y 0.54x P/BV con EBITDA creciendo 17% y un evento binario regulatorio (concesión Enel Distribución São Paulo) en su fase de alegaciones finales ante ANEEL — el descuento es la opción; el Q2 confirmó que el negocio ex-SP vale más que la capitalización completa.

BESALCO Análisis Q2 2026 REDUCIR 29-07-2026

Besalco sigue siendo el mejor vehículo bursátil chileno para el capex minero (backlog récord 44.16 MMUF, 57% minería, clasificación A+), pero el Q2 muestra que la conversión de ese backlog a margen es más lenta de lo que sugería el Q1, y a CLP 1,085 el papel ya no está barato contra utilidad y patrimonio.

ENELGXCH Análisis Q2 2026 MANTENER 28-07-2026

el Q2 fue débil pero muy superior al escenario bajista proyectado — la tesis de VENDER queda descartada; a CLP 562 la acción cotiza a ~6.2x EBITDA mid-cycle (guidance propio de la compañía), un precio justo donde el retorno viene casi todo del dividendo.

ENELCHILE Análisis Q2 2026 MANTENER 28-07-2026

se gatilló el trigger de downgrade que dejamos en el análisis Q1 (EBITDA H1 underlying US$ 545 MM < 600), pero el resto del P&L salió mejor de lo temido — utilidad +10.7%, Q2 +54%, y los costos financieros no explotaron; a CLP 81.6 la acción cotiza en línea con su valor mid-cycle.

ECL Análisis Q2 2026 COMPRAR 28-07-2026

El Q2 confirma la tesis "único eléctrico chileno con underlying mejorando": H1 EBITDA +11% con margen +450 pb, desapalancamiento continuo a 3.53x DFN/EBITDA, CFO robusto (US$ 482M) y proyectos entrando en operación (BESS Arica, SE Totihue, avance Puerto Andino) — todo con guidance FY26 mantenido. El Q2 standalone fue más suave (EBITDA −9%, utilidad −20% YoY) pero es estacionalidad de invierno espe

COLBUN Análisis Q2 2026 MANTENER 28-07-2026

Colbún normalizó el shock de Camisea y volvió a crecer en EBITDA trimestral (+12% YoY), pero el semestre sigue −9% y el verdadero problema estructural —erosión del portafolio regulado y gastos financieros +39% YoY— quedó confirmado, no desmentido: a CLP 135 el papel ya cotiza el escenario de normalización.

ANDINA-A Análisis Q2 2026 COMPRAR 28-07-2026

Andina entregó el mejor trimestre operacional de su historia reciente —EBITDA Ajustado +17.0% con expansión de margen en los cuatro países— pero la utilidad quedó plana por el reajuste de la deuda en UF y una tasa de impuestos de 41.7%; el mercado castigó la Serie A y hoy paga 12.3x utilidades por el mismo negocio que en la Serie B cuesta 14.7x.

SONDA Análisis Q2 2026 COMPRAR 24-07-2026

El aumento de capital que invalidó la tesis en mayo ya está cuantificado y acotado (CLP 50,000 MM = 18% del market cap, desapalanca de 2.5x a 2.1x), y el Q2 confirma la inflexión operacional (EBITDA H1 +20.8%, margen +70pb, Brasil +102%, utilidad Q2 CLP 5,690 MM vs pérdida de 1,832 el año pasado) — pero el CFO negativo (-MM$ 8,028) y la dilución en curso justifican convicción Media y entrada escal

Mayo 2026

QUINENCO Análisis Q1 2026 MANTENER 29-05-2026

1. Caja holding fortalecida (~+US$950MM post 2 ventas Nexans 2025-2026) soporta política de dividendos

FORUS Análisis Q1 2026 MANTENER 29-05-2026

1. Consumo Chile no inflecta (prob media, impacto alto): si SSS Q2 sigue negativo, romperia tesis transitoria

BICE Análisis Q1 2026 COMPRAR 29-05-2026

Q1 anualizado supera el escenario base 2026E en 22%. Estamos en trayectoria bull case.

SQM-B Análisis Q1 2026 COMPRAR 27-05-2026

Q1 fue revenue beat (+7% vs consensus) + EPS miss (-7% vs nuestro modelo y consensus) por tax efectivo 41% (vs 27% asumido) que devolvió a CORFO + Estado USD 530+ MM. Operacionalmente fue récord absoluto (margen EBITDA 47.6%, precio litio realizado USD 17.8/kg = +95% YoY, capture sobre spot aduana +17%), pero la sorpresa tributaria del JV Nova Andino baja UPA -12% y mantiene el TP estable. Convict

VAPORES Análisis Q1 2026 MANTENER 25-05-2026

2. Costos transporte +5%: disrupciones Mar Rojo, Estrecho Ormuz, mal clima Norte

ILC Análisis Q1 2026 COMPRAR 25-05-2026

1. ✅ Diversificación funcionó exactamente como postula la tesis — Habitat (encaje -84%) NO arrastró el consolidado. Las otras 6 patas compensaron con creces.

MOLYMET Análisis Q1 2026 VENDER 20-05-2026

CFO positivo y mejor por mayor recaudación ventas Mo (+178.9), parcialmente compensado por mayor pago proveedores (+145.2) por mayor abastecimiento + precio Mo. Apalancamiento del capital de trabajo soportable.

AGUAS-A Análisis Q1 2026 COMPRAR 20-05-2026

Q1 2026 confirma caso base con sesgo positivo. EBITDA +7.5% YoY ALINEADO con consenso, balance se fortalece (DFN/EBITDA 3.46x vs 3.61x), VIII Proceso Tarifario implementándose según cronograma. Precio cayó -9% desde Dic-25 (de $369 a $335), ampliando margen de seguridad. Útil neta inflada por viento favorable UF (1.2%→0.3% YoY) que NO es sostenible — descontar al normalizar.

SALFACORP Análisis Q1 2026 VENDER 15-05-2026

El covenant más vulnerable es Nivel de Endeudamiento del Crédito Sindicado 2024 (pasivo exigible/patrimonio dic-25 = 1.86x vs límite 2.1x). Si pasivos crecen y patrimonio no acompaña, hay riesgo de breach en próximos 12-24 meses.

EISA Análisis Q1 2026 MANTENER 14-05-2026

Múltiplos siguen en techo histórico pero respaldados por underlying mejor.

SMU Análisis Q1 2026 MANTENER 11-05-2026

No es momentum trade, es inflexión value con yield decente. El mercado castigó a SMU por 3 años de contracción EBITDA, ahora la inflexión está en data. Re-rating gradual conforme se confirme la tendencia trimestre a trimestre.

CONCHATORO Análisis Q1 2026 MANTENER 09-05-2026

1. FX adverso brutal (-7.3% USD vs CLP): USD/CLP 960.73 (Q1-25) → 890.59 (Q1-26). Convirtió +5.8% USD facturación exportaciones en -2.2% CLP. Es el factor que explica más del 50% de la caída en ingresos.

SMSAAM Análisis Q1 2026 MANTENER 08-05-2026

Si se ajusta por la volatilidad FX no-op, la utilidad subyacente esta esencialmente plana.

INGEVEC Análisis Q1 2026 MANTENER 08-05-2026

1. Margen bruto I&C 9.5% (vs 10.4%) — vigilar si es estructural o por mix

CMPC Análisis Q1 2026 MANTENER 08-05-2026

1. Carta a inversionistas: la compañía explícitamente prefiere monetización de activos (vs aumento de capital) para fortalecer balance — frase nueva: "podría sumarse la evaluación de alternativas de monetización de activos para fortalecer adicionalmente el balance".

CAP Análisis Q1 2026 MANTENER 08-05-2026

1. Operativo CMP en su sweet spot pero precio hierro débil: vol +15%, costo -13%, pero precio -11.5%. EBITDA crece por palanca operativa y eficiencia, no por re-rating del commodity.

COPEC Análisis Q1 2026 COMPRAR 07-05-2026

1. Inflexión operacional confirmada Q1. Energía rugiente compensa Arauco en ciclo bajo. EBITDA +11% YoY tras caer 9.7% en 2025.

CENCOSUD Análisis Q1 2026 COMPRAR 07-05-2026

La caída YTD -24% ya descuenta la debilidad operativa Chile y el sum-of-parts implícito asigna el negocio retail a ~2x EV/EBITDA (negative stub vs 86% CencoMalls), pero el mensaje tibio del CEO sobre "efectos transitorios" y la compresión de margen consolidado -78 pb mantienen la convicción en Media, no Alta.

CENCOMALLS Análisis Q1 2026 MANTENER 06-05-2026

2. Adquisición 51% Plaza Central Bogotá por USD 124.5 MM (HE Q1) — duplica GLA Colombia, +76,000 m². Pendiente aprobaciones competencia (6-9 meses)

CCU Análisis Q1 2026 MANTENER 06-05-2026

EBITDA plano es resultado sólido dada la base alta del 1T25; la caída de utilidad neta (6.8)% se explica íntegramente por mayor impuesto. Chile aporta ya el 77% del EBITDA segmental contra 65% en el 1T25: es fortaleza y también riesgo de concentración.

BSANTANDER Análisis Q1 2026 MANTENER 06-05-2026

1. ROE 23% — el más alto del sector chileno (vs CHILE 22%, BCI 15%, ITAU ~12-15% ajustado).

MALLPLAZA Análisis Q1 2026 VENDER 05-05-2026

1. Utilidad +20.5% es viento de cola circunstancial: UF subió solo +0.28% en Q1 vs +1.24% Q1-25, reduciendo pérdida por reajuste deuda UF en MM$ 11,122. Si UF normaliza a 3-4% anual, este efecto se revierte.

LTM Análisis Q1 2026 COMPRAR 05-05-2026

LATAM reemplazo el Guidance 2026 dado en dic-2025. El driver es el conflicto en Medio Oriente que disparo el jet fuel.

FALABELLA Análisis Q1 2026 COMPRAR 05-05-2026

DFN/EBITDA en mínimo histórico (1.2x). DFN -42% a/a. Cobertura intereses ~5x+. Caja no bancaria +70% a/a.

ENTEL Análisis Q1 2026 COMPRAR 04-05-2026

() Util Q4-25 inflada por reorganización Entel Internacional (~120 MM$ tax). Util "limpia" FY25 ~MM$ 70-75. Util Q1-26 normalizada vs Q1-25 normalizada = +21%.

PLANVITAL Análisis Q1 2026 COMPRAR 02-05-2026

Planvital es la opcion deep-value asimetrica del sector AFP a precio actual. Mismo multiplo que Habitat (P/E 8.6x), pero con asimetria positiva muy superior frente a la reforma (encaje pequeño + capacidad probada de competir en comision + base AUM tan pequeña que cualquier ganancia tiene leverage). El golpe Q1-26 es del sector entero (encaje sectorial debil) — no es problema idiosincratico. Hallaz

ITAUCL Análisis Q1 2026 COMPRAR 02-05-2026

CET1 ~10.5-11% (último xlsb feb-26). Sólido pero menos buffer que CHILE/BCI. Sin restricción operativa.

HABITAT Análisis Q1 2026 MANTENER 02-05-2026

El re-rating de 2025 (+78%) ya se hizo. La accion no esta cara (P/E 8.5x reportado, ~11x normalizado) ni barata. La asimetria 2026-2027 sigue positiva (encaje pleno + ramp 6% empleador), pero el valle 2028-2031 (encaje phaseout + licitacion 10%) limita upside estructural. Yield 6.6% es defensivo pero no premium. No es la mejor AFP listada para la reforma a precio actual — Provida y Capital tienen

ENELCHILE Análisis Q1 2026 MANTENER 02-05-2026

Distribución y Redes muy débil: pérdidas de energía subieron de 5.8% a 6.7% YoY (+90 pb). EBITDA distribución -18%.

ECL Análisis Q1 2026 COMPRAR 02-05-2026

Generación neta +14% YoY (1,470 GWh). Mayor gas (+79% YoY) compensa cierre CTM1/CTM2 dic-25 y conversión IEM (de carbón a gas en 1H-2026). BESS Tocopilla COD feb-26, BESS Los Loros mar-26 — pipeline ejecutándose en tiempo.

CHILE Análisis Q1 2026 VENDER 02-05-2026

P/BV justified (Gordon: g=5%, Ke=10.83%, ROE LT 19%) = 2.40x. Mercado paga 3.12x → premio del 30%, históricamente caro. Implícito ROE LT 21.5% (R21 Valuation) — mercado pricea continuidad de excelencia operativa que el Q1-26 cuestiona.

BCI Análisis Q1 2026 MANTENER 02-05-2026

A feb-2026 CET1 ~11.0% (último dato xlsb), IAC ~15.4%. Sin cambios materiales Q1. AT1 USD 1,000 MM emitidos 2024 siguen vigentes. Capital sólido, no es restricción.

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