PLANVITAL

Estructura de propiedad y control

Cadena de control (top-down):

1. Assicurazioni Generali SpA (Italia) — sociedad abierta en bolsa italiana, propiedad atomizada sin controlador individual.
2. Generali Participations Netherlands N.V. (Holanda) — 100% acciones Clase A (derechos políticos) y 47.12% acciones Clase B (derechos económicos) de Los Olmos.
3. Asesorías e Inversiones Los Olmos S.A. (Chile, RUT 96.955.270-1) — controlador directo con 86.11% (1,753,887,469 acciones).
4. AFP PlanVital S.A.

12 mayores accionistas al 31-dic-2025:

Nota: el director Cristián Pizarro posee indirectamente 3.79% (posiblemente via Inversiones Hiru + otros). Ningún ejecutivo principal tiene participación directa.

Free float efectivo bajo: con controlador 86.11% y top-6 no-controladores sumando ~12.72%, el float transable en bolsa es muy reducido (~1%), explicando baja liquidez histórica (por ejemplo, presencia bursátil 4to trimestre 2025 = 6.11%).

Historia

• 17-ago-1981: inicio operaciones como AFP Magíster S.A.
• 1993: Adquisición de AFP Invierta y AFP Concordia (fusión en PlanVital).
• 1996: Fusión Magíster absorbe PlanVital, toma este nombre (continuadora legal de 11 sociedades históricas: Invierta, Qualitas, Valora, Previpan, Concordia, Armoniza, Magíster, Futuro, Aporta, Fomenta, PlanVital).
• 2003: Grupo Generali entra a la propiedad.
• 2010: Implementación Modelo de Prevención de Delitos.
• 2014: Adjudicación licitación nuevos afiliados (2 años) al ofrecer la menor comisión.
• 2018: Primera Memoria Integrada; primera certificación Top Employer.
• 2019: Generali toma el control mayoritario (estructura actual Los Olmos 86.11%).
• 2023-2024-2025: Reforma de pensiones en tramitación; Ley 21.735 promulgada en marzo 2025 (nuevo Sistema Mixto, PGU ampliada, aporte 1.5% al Estado, licitaciones 10% cada 2 años).

Marco regulatorio

Normativa base: Decreto Ley N° 3.500 de 1980 — establece sistema de capitalización individual, giro único AFP.

Entidades fiscalizadoras:
- Superintendencia de Pensiones (SP) — rector del sistema; emite Compendio de Normas y Régimen de Inversión.
- Comisión para el Mercado Financiero (CMF) — supervisa como emisor listado (NCG 461).
- Unidad de Análisis Financiero (UAF) — prevención lavado de activos.

Reforma 2025 (Ley 21.735/21.753, 26-mar-2025) — impactos clave para PlanVital:
- Aumento de cotización: 1.5% adicional que se presta al Estado para pagar bono compensación mujeres y bono años cotizados (visión Directorio: riesgoso).
- Licitación obligatoria del 10% de afiliados del sistema cada 2 años (reemplaza licitación histórica de nuevos afiliados). Directorio advierte riesgo de obligar portafolios más líquidos.
- Benchmark único definido por el regulador para medir rentabilidad.
- Fondos generacionales reemplazarán progresivamente multifondos A-E.
- Aumento PGU (Pensión Garantizada Universal).

Regulación específica AFP:
- Encaje obligatorio: AFP debe mantener 1% del AUM invertido en cuotas de los mismos fondos que administra (alinea intereses).
- Multifondos A-E: A (más renta variable, más riesgo) → E (renta fija, conservador). Límites de inversión por multifondo fijados por SP.
- Capital mínimo: en 2025, PlanVital tiene 196.12 veces el capital mínimo exigido (era 155.08 en 2024, 136.72 en 2023) — muy sobrecapitalizada.
- Comisiones: cobradas sobre renta imponible del cotizante. PlanVital 1.16% — 2a más baja del sistema (tras Modelo 0.58% y Uno 0.49%).
- Directorio: obligación de tener ≥2 directores autónomos (art. 156 bis D.L. 3.500) + director independiente (art. 50 bis Ley 18.046).

Modelo de negocio

Líneas de ingreso:

1. Ingresos por comisiones (Cuenta Obligatoria) — comisión de 1.16% sobre la renta imponible mensual de cotizantes dependientes e independientes. Principal driver de ingresos ordinarios.
2. Comisión APV y Cuenta 2 — 0.16% anual (la más baja del mercado). Es producto commoditizado.
3. Depósito Convenido — aportes del empleador, mismo tratamiento de comisión que obligatoria.
4. Rentabilidad del encaje — ganancia financiera de invertir obligatoriamente ~1% del AUM en los multifondos A-E. Volátil (depende de mercado financiero). No cobra comisión, es retorno de capital.
5. Comisión a pensionados: PlanVital NO cobra comisión a pensionados (único caso en la industria).

Productos principales (Memoria 2025):
- Ahorro Obligatorio (5 multifondos A-E)
- Ahorro Previsional Voluntario (APV) — 0.16% comisión
- Cuenta de Ahorro Voluntario (Cuenta 2) — 0.16% comisión
- Depósito Convenido (empleadores)

Multifondos (riesgo decreciente):
- Fondo A — agresivo, alta renta variable (hasta 80%). AUM 2025: MM$ 1,942,954.67
- Fondo B — riesgoso, RV hasta 60%. AUM 2025: MM$ 4,913,283.02
- Fondo C — intermedio, RV hasta 40%. AUM 2025: MM$ 4,081,166.11
- Fondo D — conservador, RV hasta 20%. AUM 2025: MM$ 1,665,655.26
- Fondo E — más conservador, renta fija ~95-100%. AUM 2025: MM$ 1,476,138.94
- AUM total 2025 ≈ MM$ 14,079,198 (CLP 14.08 billones; ~USD 14.5 bn)

Clasificación de riesgo

No se encontró en los documentos revisados una clasificación formal de riesgo emisor (como Feller-Rate, Humphreys, ICR). La compañía no ha emitido bonos ni otros instrumentos de deuda pública — sólo acciones. Registro CMF sin emisiones de deuda activas ("AFP PlanVital no ha emitido otros valores de oferta pública distintos a acciones", Memoria 2025 sec. 6.4).

Directorio actual (electo 15-oct-2024, en Junta Extraordinaria)

Composición: 8 titulares + 2 suplentes. 1 independiente (García), 2 autónomos (García y Spoerer). Género: 7 hombres + 1 mujer titulares; 1 hombre + 1 mujer suplentes. Edad: 5 directores bajo 3 años de tenencia (post-renovación 2024); 2 con más de 12 años (Spoerer desde 2004, Pizarro desde 2000).

Dieta directores: 146 UTM/mes + 55 UTM/comité (máx. 4 miembros/comité). Remuneración total 2025 MM$ 1,612 (vs MM$ 1,541 en 2024).

Comités: Directores, Auditoría, Inversión y Solución de Conflictos de Interés, Sostenibilidad-Seguridad-Riesgo.

Ejecutivos principales (al 31-dic-2025)

Remuneración total ejecutivos principales:
- 2024: CLP 3,271,008,179 (fija 2,666 MM + variable 483 MM + indemnización 122 MM)
- 2025: CLP 2,797,222,113 (fija 2,173 MM + variable 619 MM + indemnización 5 MM)
- Reducción 2025 vs 2024 = –14.5%, principalmente por menores indemnizaciones tras transición de GG y CRO concluida en 2024.

Auditor externo

KPMG Auditores Consultores Limitada — auditor desde 2021. Honorarios 2025 autorizados por Junta: UF 3,600 (~CLP 138 MM). Para 2026 el Comité de Directores recomendó a la Junta KPMG (6to año consecutivo), con EY y PwC como alternativas. Cambio de socio responsable en 2023.

Plan estratégico 2025-2027

"Lifetime Partner 27: Driving Excellence" (alineado con grupo Generali):
- Excelencia en relaciones con clientes (omnicanalidad)
- Excelencia impulsada por personas (talento y diversidad)
- Excelencia en capacidades clave (segmentos rentables, escala AUM)
- Excelencia IA y datos
- Excelencia modelo operativo (centralización con Generali)
- Raíces en sostenibilidad

Principales competidores (sistema AFP Chile, 7 AFP al 31-dic-2025)

Capital, Cuprum, Habitat, Modelo, PlanVital, Provida, Uno.