EMBONOR-B

Estructura corporativa y filiales relevantes

• Embonor S.A. (Chile): opera las franquicias Coca-Cola en centro-sur de Chile (incluye áreas de Santa Cruz, Concepción).
• Embotelladora Iquique S.A. (Chile): opera zona norte, incl. distribución en línea con AB InBev para cervecería.
• Embol S.A. (Bolivia / "Embotelladoras Bolivianas Unidas"): cubre La Paz, Cochabamba, Oruro, Santa Cruz, Tarija. Core de la operación Bolivia (~47% de ingresos consolidados en 2024; ~33% en 2025 post-NIC 21).
• Embonor Inversiones S.A. (2009): brazo de inversiones.
• Participaciones no controladoras en Chile:
• Vital Aguas S.A. – ~45,49% (joint venture con otros embotelladores; aguas Benedictino, Vital).
• VJ S.A. (Vital Jugos) – participación en jugos (Andina Fruit-type).
• Envases Central S.A. – preformas/botellas PET.
• Coca-Cola de Chile S.A. – Ventures – 15% como filial Embonor S.A.
• Comercializadora Novaverde S.A. – 40% (marca Guallarauco, helados).
• Re-Ciclar S.A. – coligada, planta "botella a botella" (inaugurada 2024).

Descripción del negocio

Coca-Cola Embonor es un embotellador franquiciado del Sistema Coca-Cola que fabrica, comercializa y distribuye en exclusividad las marcas de The Coca-Cola Company en:

• Chile (franquicias "territorio Bolivia" es históricamente incorrecta; en Chile cubre zona centro-sur y norte): Arica → Santiago exterior, Viña del Mar, Concepción, Talca. Un joint dual con Andina (Andina opera RM y otras zonas). Competencia indirecta: CCU con Pepsi.
• Bolivia: operación plena via Embol S.A. con cobertura nacional. Participación de mercado dominante en gaseosas.

Portafolio: Coca-Cola Trademark (Coca-Cola, Zero, Light), Fanta, Sprite, Schweppes, Powerade, Vital/Benedictino (agua), Andina jugos, Monster, Fuze Tea. Desde 2023–2024 distribución (no producción) de cervezas AB InBev (marca Cristal Perú y otras), AdeS, etc.

Modelo de ingresos: 100% B2B/B2C vía canal on-trade (HORECA), off-trade (supermercados como Walmart Chile, Hipermaxi), y tradicional (almacenes, kioskos). Mix fuerte en botellones retornables (~40%+ en Bolivia).

Unidad de medida operacional primaria: "caja unitaria" (CU) = equivalente a 5,678 litros. 1 CU ≈ 24 botellas 250 ml.

Mercados donde opera

Marco regulatorio

• Chile: regulación sanitaria (ISP, SEREMI), Ley 20.606 de etiquetado ("sellos negros" en bebidas azucaradas) aplicable a gaseosas con azúcar; impuesto adicional a bebidas azucaradas (ILA) desde 2014. Derecho de publicidad restringido a menores.
• Bolivia: regulación cambiaria es el principal vector de riesgo — escasez de dólares USD oficiales obliga a compra en mercado paralelo, inflando costos. Enmienda NIC 21 (aplicada 2025) reconoce tipo de cambio de mercado en vez de oficial → impacto contable material.
• Franquicia Coca-Cola: contrato con The Coca-Cola Company, renovable. Define territorio, precios del concentrado, estándares de calidad, marketing coordinado. The Coca-Cola Company también es accionista indirecto vía 2024 Embonor Ventures S.A.

Lo que hace única a Embonor vs competidores

• Duopolio bottler con Andina en Chile — territorios complementarios sin overlap. No compite directamente con ANDINA-A; sí compite con CCU (Pepsi).
• Exposición Bolivia (~33-47% ingresos): diferencial único — palanca de crecimiento en mercado emergente pero con alto riesgo macro (inflación, control de cambios).
• Estructura accionarial dual (Serie A/B): minoritarios sin voto mediante Serie B obtienen +10% de dividendos → EMBONOR-B es la serie líquida y la preferida de institucionales.
• Controlador familiar estable (Vicuña, 3a generación) — baja rotación de directorio, foco largo plazo, política de dividendos alta y predecible.
• Generación de caja consistente + bajo apalancamiento (Deuda Neta/EBITDA ~1,1x a 2025) vs peers regionales.