INGEVEC

Controlador (Pacto de accionistas 48,54%)

Adicional: los tres fundadores (Besa + Bustamante + Vial, sumando 40,8%) son la base histórica del control. La compañía fue fundada en 1983 por los tres como compañeros de la Escuela de Ingeniería Civil PUC.

Distribución del resto de la propiedad (dic-24)

• Fondos de Pensión: 28,2% (AFP Habitat C+A, AFP Cuprum C, AFP Provida C)
• Fondos de Inversión: 16,4% (Compass Small Cap 6,22%, LarrainVial Small Cap 4,53%, BCI Small Cap 3,19%)
• Corredores de Bolsa: 4,1%
• Otros: 2,7%

Los 12 mayores accionistas concentran 74,43% de la propiedad.

Directorio (7 titulares, período 3 años)

Ingeniero civil PUC predomina en el directorio. Thomas Keller (ex-Gte Gral SQM) y Andrés Osorio (ex-CFO LATAM, ex-Gte Gral Indumotora) aportan peso financiero externo.

Equipo gerencial clave

• Rodrigo González Yutronic — Gerente General Ingevec S.A.
• José Tomás Poblete — Gerente General Constructora Ingevec
• José Antonio Bustamante C. — Gerente General Inmobiliaria Ingevec
• Julián Bengoa — Subgerente Planificación y Relación con Inversionistas

Estructura corporativa

Ingevec S.A. (holding — la listada)
│
├── Constructora Ingevec S.A. (100%)
│   └── Contratos I&C (terceros + relacionados)
│
├── Inmobiliaria Ingevec S.A. (100%)
│   ├── Progestión Asesorías (100%) — gestiona proyectos inmob propios
│   ├── Participaciones 10%-50% en SPV inmobiliarias
│   │   └── Co-inversores: Gimax, Núcleos, Puerto Capital, Icuadra, Iciclos
│   └── Fondo de Inversión LarrainVial-Ingevec Renta Residencial (32%*)
│       └── 7 edificios multifamily operados por Asset Plan
│       *aumentó desde 25% en 3T 2025
│
└── Inversiones y Rentas (segmento)
    └── 11 Hoteles Ibis/Accor (40,0%–40,8%)
        ├── 8 en Chile (Copiapó, Iquique, Calama, Providencia, Antofagasta)
        └── 3 en Perú (Trujillo, Miraflores, San Isidro)

Sociedades de capacitación/apoyo (filiales operativas de Constructora)

• Capacitación Apoquindo Ltda (2005)
• Maquinaria y Equipos Ingevec

Líneas de negocio (3 segmentos reportables)

1. Ingeniería y Construcción (I&C) — 95,8% ingresos consolidados 2025

• Servicios de construcción a mandantes públicos y privados.
• Especialidad: edificación en altura habitacional, complementada por industrial, educacional, cultural, comercial e infraestructura.
• Contratos bajo modalidad suma alzada con reajustabilidad IPC.
• Operación principal: Región Metropolitana (73,8% ventas 2025) + Norte (9,5%) + Sur (16,8%).
• Mix ventas 2025: Habitacional 42,4%, Subsidio (DS19/DS49) 38,4%, No habitacional 16,5%, Renta 2,6%.
• Diversificación con terceros: 89,6% ventas son con mandantes no relacionados (vs 10,4% relacionados/proyectos propios Ingevec).
• Backlog dic-2025: MM$ 636.649 (+37,2% a/a) = 27 meses de venta. Split por ejecución: 0-10% 57%, 11-50% 37%, 51-100% 6%.
• Competidores: Echeverría Izquierdo (ECHEVERRIA), Tecsa (Salfacorp), EBCO, DLP, Mena y Ovalle.

2. Inmobiliario — 4,2% ingresos consolidados, 27% utilidad 2025

• No consolida línea por línea: participaciones 10%-50% en SPV inmobiliarias. Resultado vía "Participación en asociadas".
• Dos mercados objetivos:
• Medio (2.000–4.500 UF): RM, zonas con profundidad de mercado y conectividad. Socios: Gimax, Núcleos, Puerto Capital.
• DS19/DS49 (1.100–2.800 UF): subsidio habitacional. Socios: Icuadra, Iciclos.
• Progestión Asesorías (100%) factura honorarios de gestión → estos sí consolidan en EEFF (MM$ 12.149 ingresos 2025).
• Política: capital propio ~40% del proyecto, resto deuda bancaria con hipoteca del terreno.
• Competidores: Fundamenta, Pilares, Imagina, Fortaleza, Paz, Siena, Armas, Simonetti, Icom, RVC, España, ISA.

3. Inversiones y Rentas — 0,006% ingresos consolidados, 5,6% utilidad 2025

Sub-segmento A — Hoteles (alianza Accor – marca Ibis / Ibis Budget / Ibis Styles):
- 8 en Chile (40,8% participación): Copiapó (2), Iquique (2), Calama (2), Providencia, Antofagasta = 1.081 habitaciones
- 3 en Perú (40,0% participación): Trujillo, Miraflores, San Isidro = 458 habitaciones
- Total: 1.539 habitaciones. Ocupación 2025 = 67% (Chile 70% Q4, Perú 64% Q4).

Sub-segmento B — Renta Residencial (consolida dentro del segmento Inmobiliario en AR):
- Fondo de Inversión LarrainVial-Ingevec (participación Ingevec: 32%, subió desde 25% en 3T 2025).
- 7 edificios: La Florida (3), Santiago (3), Ñuñoa (1) = 1.830 departamentos.
- Canon arriendo 0,27–0,29 UF/m². Ocupación actual: 6 edificios >90%, 1 en ramp-up (54%).
- Ingevec cumple rol de constructor + desarrollador + gestor.

Marco regulatorio y contable

• IFRS (NCG CMF). Clasificación de riesgo bonos: Feller Rate A / ICR A (chequear clasificación más reciente en prospectos).
• Reporte integrado siguiendo NCG 519 (sostenibilidad obligatoria) + estándares SASB.
• Modelo de Prevención del Delito (Ley 20.393 + Ley 21.595 "Delitos Económicos" vigente desde sept-2024).
• Ley 21.305 (eficiencia energética): Ingevec reporta consumo anual.

Lo que diferencia a Ingevec de sus competidores

1. Asset-light inmobiliario: participaciones minoritarias vs. balance pesado de Salfacorp o Socovesa. Riesgo diversificado vía 30+ SPV.
2. Integración vertical I&C ↔ Inmobiliario ↔ Rentas: Constructora construye los activos de las otras dos unidades, garantizando estándar y costos.
3. Foco DS19/DS49 creciente: 38,4% de ventas 2025 son de subsidio habitacional, mercado menos pro-cíclico que el premium.
4. Alianza Accor: única constructora chilena listada con marca hotelera internacional (Ibis) en su portafolio.
5. Renta residencial con LarrainVial (single asset class, 7 edificios multifamily operados por Asset Plan): anticipa una tesis de ingresos recurrentes de largo plazo.
6. Tamaño mid-cap: MC mucho menor a Salfacorp, pero backlog/ventas similar en I&C; liquidez baja.