Qué es abc
abc S.A. (RUT 96.874.030-K) es, según la nota de información general de sus estados financieros, la antigua Empresas La Polar S.A., inscrita en el Registro de Valores de la CMF bajo el N° 806 y cotizada en la Bolsa de Comercio de Santiago y en la Bolsa Electrónica de Chile. El cambio de razón social se acordó en junta de accionistas y la sociedad pasó a denominarse abc S.A.
La sociedad actual es el resultado de la integración, con fecha 11 de enero de 2024, entre Empresas La Polar S.A. y AD Retail S.A. (la dueña de abcdin). Sus actividades principales, tal como las enumera la nota, son tres: la explotación de tiendas por departamento a nivel nacional, donde comercializa vestuario, electrodomésticos, muebles para el hogar y artículos electrónicos; la prestación de servicios financieros mediante la emisión y administración de tarjetas de crédito para financiar compras en su cadena y en comercios asociados; y la intermediación de pólizas de seguros para sus clientes. El domicilio social está en Nueva Lyon 72, Providencia.
No tiene controlador, y lo dice expresamente. La misma nota señala que producto de la integración de enero de 2024 se produjo un cambio en la estructura de control, dejando de ser controladoras las sociedades Rentas VC Limitada, Rentas ST Limitada e Inversiones Baguales Limitada, y que "el emisor no tiene un grupo controlador conforme a las disposiciones contenidas en el Título XV de la Ley N°18.045", agregando que no tiene conocimiento de que exista acuerdo de actuación conjunta entre los accionistas mayoritarios. La tabla de propiedad muestra a Larraín Vial S.A. Corredora de Bolsa con 41.17% (una corredora, que típicamente custodia por cuenta de terceros), SETEC SpA con 19.64%, Compañía de Seguros de Vida Consorcio Nacional de Seguros con 7.52% y BTG Pactual Chile con 4.95%. En diciembre de 2025 Consorcio suscribió 420,226,296 acciones de pago en un nuevo período de suscripción preferente.
Los resultados del primer semestre de 2026:
| Concepto | 6M 2026 (MM$) | 6M 2025 (MM$) | Var. |
|---|---|---|---|
| Ingresos de actividades ordinarias | 213,491 | 235,733 | (9.4)% |
| Ganancia bruta | 77,694 | 79,282 | (2.0)% |
| Margen bruto | 36.4% | 33.6% | +2.8 pp |
| EBITDA | 13,036 | 12,742 | +2.3% |
| EBIT | (3,449) | 516 | — |
| Costos financieros | (14,324) | (15,328) | (6.6)% |
| Pérdida del período | (12,789) | (9,054) | +41.2% |
La historia del semestre es que la empresa vende menos y gana más por lo que vende, y aun así pierde plata. Los ingresos cayeron 9.4% y las ventas comparables (SSS) del semestre bajaron 6.8%, pero el margen bruto se expandió 2.8 puntos porcentuales. La administración atribuye la caída de ingresos al arrastre de los cierres de operaciones con EBITDA negativo materializados durante 2025 y al menor ticket promedio de una mezcla más orientada a vestuario, calzado y belleza. El segundo trimestre aislado fue el mejor desde la integración en margen de contribución: 38.6% de margen bruto contra 32.2%, y un EBITDA de MM$ 9,738, 47.1% sobre el Q2 2025, con el Retail aportando MM$ 5,679 (+79.4%) y el Retail Financiero MM$ 4,059 (+17.6%).
Tres cosas hay que mirar antes de comprar el relato de la recuperación. Primero, la propia compañía advierte que el trimestre incluye efectos extraordinarios del negocio financiero por la actualización del modelo Forward Looking; aislando ese efecto el margen bruto consolidado del Q2 baja de 38.6% a 38.3% y el EBITDA del trimestre de MM$ 9,738 a MM$ 9,351. Segundo, la depreciación y amortización subió 34.8% en el semestre hasta MM$ 16,485 por las inversiones en remodelaciones, reconversiones y aperturas desde 2025: eso es lo que convierte un EBITDA positivo en un EBIT negativo. Tercero, los costos financieros de MM$ 14,324 en el semestre superan al EBITDA de MM$ 13,036; esa sola relación explica por qué la pérdida creció a MM$ 12,789 pese a la mejora operativa.
La comparación de la pérdida antes de impuestos también tiene una trampa que la propia administración señala: el Q2 2025 incluía MM$ 3,450 por el cierre de la tienda de Valparaíso; aislado ese efecto no recurrente, la pérdida comparable del trimestre varió solo MM$ 358.
La participación del e-commerce en las ventas fue 16.4% en el semestre, contra 17.2% el año anterior.
Por qué no hay recomendación
Porque es el más transado de esta tanda y aun así no alcanza.
| Medida sobre las últimas 60 ruedas | Valor |
|---|---|
| Monto transado, mediana | MM$ 2.05 |
| Monto transado, promedio | MM$ 7.8 |
| Ruedas sin ninguna transacción | 12 de 60 (20%) |
| Concentración: las 5 mejores ruedas | 41% del monto del período |
ABC tiene la presencia bursátil más alta de este grupo de fichas, 36.7%, por encima del 25% que exige la NCG 327, y cumple el requisito de liquidez del Art. 107 de la LIR. También tiene el free float más alto: 80.36%, equivalente a MM$ 43,442.
Y aun así el papel no se transa. En 60 ruedas se movieron MM$ 470 en total, menos del 1% de la capitalización de MM$ 54,060 en tres meses. El día típico mueve MM$ 2.05, y en 12 de 60 ruedas no hubo ninguna transacción. La mejor rueda del período movió MM$ 55.6, que es aproximadamente lo que vale una fracción de una posición institucional pequeña.
Este es el caso que mejor muestra por qué la presencia bursátil no basta. Un papel puede cumplir la NCG 327 y el Art. 107 y seguir siendo inejecutable, porque esos indicadores miden frecuencia y no profundidad. Con MM$ 2 diarios de mediana, armar una posición de MM$ 200 —una posición modesta— tomaría del orden de cien ruedas comprando todo el volumen del mercado, cosa que empujaría el precio contra uno mismo desde el primer día.
A esto se suma que el precio es bajo en términos absolutos, CLP 9.65, sobre 5,602 millones de acciones: movimientos de un peso son variaciones porcentuales de dos dígitos, y esa granularidad hace que un precio objetivo pierda significado operativo.
Datos al 17-sep-2026
| Campo | Valor |
|---|---|
| Precio | CLP 9.65 |
| Capitalización bursátil | MM$ 54,060 |
| Capitalización disponible (free float 80.36%) | MM$ 43,442 |
| Número de acciones | 5,602,032,000 |
| Sector | Consumo discrecional |
| En el IPSA | No |
| Grupo controlador | No tiene (declarado en los EEFF) |
| Market maker | No |
| Art. 107 LIR | Cumple |
| Rentabilidad 12 meses | (3.11)% |
| Rentabilidad año a la fecha | (21.16)% |
Fuentes
- Identidad, RUT, cambio de razón social, integración con AD Retail, declaración de ausencia de grupo controlador y tabla de propiedad: Estados Financieros Consolidados Intermedios al 30 de junio de 2026 (CMF), nota de información general.
- Ingresos, márgenes, EBITDA por segmento, efecto Forward Looking, depreciación, costos financieros, SSS y participación de e-commerce: Análisis Razonado al 30 de junio de 2026 (CMF).
- Precio, capitalización, free float, presencia, montos transados y retornos: serie diaria propia del sitio.
Lo que esta ficha no dice
No trae recomendación, precio objetivo ni valorización. No se revisó la calidad de la cartera de crédito del Retail Financiero, que es donde se juega buena parte del resultado, ni el modelo Forward Looking cuya actualización mejoró el trimestre, ni las provisiones por riesgo; ni el perfil de vencimientos de la deuda financiera cuyos costos superan al EBITDA; ni el número y evolución de tiendas ni el plan de cierres y reconversiones; ni las condiciones del aumento de capital suscrito por Consorcio en diciembre de 2025 ni su dilución; ni las sinergias pendientes de la integración con abcdin; ni el convenio judicial preventivo histórico de La Polar que aparece mencionado en las notas. Tampoco se revisó la memoria anual ni los hechos esenciales. Si el papel gana profundidad, corresponde escribir un análisis completo bajo la norma y no ampliar esta ficha.