Qué es Invercap
Invercap S.A. es una sociedad anónima abierta inscrita en el Registro de Valores de la CMF con el N°0492, con domicilio en avenida Gertrudis Echeñique 220, piso 7, Las Condes. Su objeto social es genérico —"efectuar toda clase de inversiones mobiliarias e inmobiliarias"—, pero en los hechos es una sola cosa: el holding de CAP. Sus propios estados financieros lo dicen así: "Con fecha 1° de diciembre de 2021 la Sociedad toma el control para efectos contables sobre CAP S.A." y "La Sociedad, a través de su propiedad del 43.313% en la controlada, participa en los segmentos de minería, infraestructura e industrial". Además de CAP, es matriz de Empresa Eléctrica Florín SpA.
De acuerdo con los artículos 97 y 99 de la Ley de Mercado de Valores, el controlador de Invercap es Inversiones Hierro Viejo SpA (RUT 76.051.930-8) con un 39.30% del capital accionario, sociedad controlada a su vez por don Juan Enrique Rassmuss Raier.
Que Invercap consolide a CAP con solo el 43.313% de la propiedad es lo que hay que entender antes de mirar cualquier cifra consolidada: la mayor parte del negocio que aparece en la línea consolidada pertenece a terceros. Por eso el propio Análisis Razonado presenta las partidas de Invercap de forma individual, y ahí el resultado es casi enteramente el reflejo de CAP. Al 30-jun-2026 Invercap registró una pérdida individual de US$ 28.4 MM, prácticamente igual a los US$ 28.1 MM negativos de junio de 2025, y esa pérdida se explica por la línea de participación en resultados de asociadas (US$ 26.8 MM negativos), principalmente por CAP y sus filiales, que reportaron una pérdida de US$ 56.9 MM en el período. Los gastos de administración propios de Invercap fueron de US$ 0.765 MM en el semestre: el holding, como estructura, casi no cuesta ni produce nada por sí mismo.
Lo que hay debajo, según el mismo documento: minería, a través de Compañía Minera del Pacífico, con producción de 7.2 millones de toneladas húmedas y EBITDA de US$ 154.3 MM en el semestre (+15.0%), precio realizado de US$ 84.5 por tonelada y cash cost C1 de US$ 52.2/t; infraestructura, con Aguas CAP, Tecnocap y CAP Puertos, EBITDA de US$ 30.3 MM; e industrial, con Grupo Cintac y Huachipato, EBITDA de US$ 6.5 MM negativos. La deuda financiera propia del holding es chica y quedó reperfilada: US$ 2.5 MM corrientes y US$ 35.3 MM no corrientes tras refinanciar con Banco Santander el crédito de US$ 35 MM a bullet con vencimiento en mayo de 2029.
Por qué no hay recomendación
Porque el envase se transa cuarenta veces menos que su contenido.
| Medida sobre las últimas 60 ruedas (24-jun-2026 a 17-sep-2026) | INVERCAP | CAP |
|---|---|---|
| Monto transado, mediana | MM$ 13.15 | MM$ 360.9 |
| Monto transado, promedio | MM$ 23.7 | — |
| Ruedas sin ninguna transacción | 1 de 60 (2%) | 1 de 60 |
| Concentración: las 5 mejores ruedas | 35% del monto del período | — |
| Presencia bursátil ajustada | 26.1% | 99.4% |
Invercap transa casi todos los días, y su concentración es la más baja de este grupo de fichas: el 35% del monto en las 5 mejores ruedas es un libro comparativamente sano. El problema no es la forma del flujo sino su tamaño: MM$ 13.15 de mediana significa que una posición de MM$ 500 tomaría meses de ruedas completas. La presencia bursátil ajustada es de 26.1%, apenas sobre el corte de 25% de la NCG 327, y se sostiene con contrato de market maker con Credicorp Capital vigente hasta el 20-nov-2026. Formalmente cumple el Art. 107 de la LIR; en la práctica, no hay libro.
A esto se suma la estructura de propiedad: cuatro accionistas estratégicos —Inversiones Hierro Viejo 39.30%, South Pacific Investments 12.36%, Fundación CAP 9.51% y Syracuse 5.40%— suman 66.57% del capital, dejando un free float de 33.43%.
La alternativa que sí se transa
Quien quiera exposición al hierro chileno, a Huachipato, a Aguas CAP o a Cintac debe comprar CAP directamente: está en el IPSA, tiene presencia bursátil de 99.4%, una mediana de MM$ 360.9 por rueda —27 veces la de Invercap— y análisis con recomendación publicado en el sitio. Es el mismo activo, sin capas.
Comprar Invercap en lugar de CAP agrega tres cosas que hay que querer explícitamente: el descuento o premio de holding sobre el valor de mercado del 43.313% de CAP, una capa de deuda del holding (US$ 37.8 MM en total) entre el inversionista y el negocio, y la iliquidez. A cambio no entrega ningún activo operativo adicional relevante más allá de Empresa Eléctrica Florín SpA.
Datos al 17-sep-2026
| Campo | Valor |
|---|---|
| Precio | CLP 1,582.5 |
| Capitalización bursátil | MM$ 236,502 |
| Capitalización disponible (free float 33.43%) | MM$ 79,063 |
| Número de acciones | 149,448,112 |
| Sector | Finanzas |
| En el IPSA | No |
| Market maker | Credicorp Capital, vigente hasta el 20-nov-2026 |
| Cumple Art. 107 de la LIR | Sí |
| Rentabilidad 12 meses | (1.09)% |
| Rentabilidad año a la fecha | (23.62)% |
| Moneda de reporte | Dólar estadounidense |
Fuentes
- Identidad, RUT y vigencia: registro de emisores de la CMF.
- Controlador, participación del 43.313% en CAP, descripción de segmentos y número de acciones: Estados Financieros Consolidados Intermedios al 30 de junio de 2026 (CMF), notas 1, 2 y nota de patrimonio.
- Resultado individual, resultados por segmento, deuda del holding y refinanciamiento: Análisis Razonado al 30 de junio de 2026 (CMF).
- Precio, capitalización, free float, presencia, market maker y montos transados: serie diaria propia del sitio, cierre del 17-sep-2026.
- Liquidez comparada de CAP: misma serie diaria del sitio, mismas 60 ruedas.
Lo que esta ficha no dice
No trae recomendación, precio objetivo ni valorización, y no es un análisis del negocio de CAP —ese sí existe en el sitio y se mide contra su propio track record. No se calculó el valor del 43.313% de CAP a precio de mercado ni el descuento de holding contra la capitalización de Invercap, no se revisó el historial de ese descuento, no se revisaron los covenants de razón deuda-garantía de los créditos con Santander y Banco de Chile, ni la política de dividendos, ni el efecto de la amortización de reservas mineras de CMP y de la cartera de clientes de Cintac que Invercap arrastra desde la toma de control de 2021. Si el papel gana liquidez, corresponde escribir un análisis completo bajo la norma y no ampliar esta ficha.