CENCOMALLS — Resumen Q2-2026

Fecha análisis: 2026-08-05 (ventana post-cierre, mismo día de publicación en CMF) | Precio actual: CLP 2,365.00 (monto transado MM$ 1,741 — día de reporte, inflado)
Acciones: 1,705,831,078 | Market cap: MM$ 4,034,290 | DFN: MM$ 802,148 | EV: MM$ 4,842,902
Fuentes: 2026/CENCOMALLS_AR_2026_Q2.pdf (Comunicado de Resultados 2T26, 25 págs), 2026/CENCOMALLS_EEFF_2026_Q2.pdf (95 págs), 2026/CENCOMALLS_HR_2026_Q2.pdf, precio mercadosenconsorcio.cl (notation 60837).

0. ⚠️ CORRECCIÓN MATERIAL vs análisis previos (Q1-2026 y 08-jun-2026)

Los múltiplos de los dos análisis anteriores estaban mal por un error en el número de acciones. Se usaron 4,711 MM de acciones; el número real es 1,705,831,078 (1,705.8 MM).

Verificación doble en el EEFF Q2-26:
- Nota de patrimonio: "Acciones pagadas al 30 de junio de 2026: 1.705.831.078"
- Cross-check por UPA: utilidad controladora H1-26 MM$ 173,771 ÷ UPA básica reportada CLP 101.9 = 1,705.3 MM acciones ✓

Impacto: el market cap estaba sobrestimado 2.76x. Los múltiplos correctos vs los publicados:

Consecuencia de la tesis: CENCOMALLS no es "el mall caro que exige ejecución impecable" — es el más barato de los tres malls chilenos, con el mejor balance y el mayor margen. Toda la sección de valoración de los análisis previos queda anulada. La recomendación de este documento reemplaza a la del 08-jun-2026.

1. Recomendación

Cambio vs recomendación previa (2026-06-08: COMPRAR CON CAUTELA, TP CLP 2,600 @ CLP 2,382):
Se sube el TP de 2,600 a 2,750 y se eleva la convicción de Media a Media-Alta. Tres razones:

1. La corrección del error de acciones (§0): a 13.1x EV/EBITDA FY26E el descuento vs PARAUCO (16.3x) y MALLPLAZA (17.0x) es de 3-4 turnos, y el cap rate implícito (7.3%) está 90 bps por sobre el 6.41% con que la propia compañía valoriza sus propiedades. El mercado paga las propiedades bajo libro.
2. Los dos catalizadores binarios que quedaron abiertos en junio se resolvieron a favor: el margen EBITDA volvió sobre 90% (90.4%, +23 bps a/a — se cumple el trigger de upgrade "margen normaliza >90%") y el SSS Chile mejoró de −4.5% a −3.2%, lejos del −6% que era el trigger de downgrade.
3. Plaza Central cerró y ya consolida. Dejó de ser un catalizador pendiente de aprobación y pasó a ser EBITDA en el P&L — pero con solo 1 mes en el trimestre. Quedan 5 meses más de aporte en H2, mecánicos, sin depender de nada.

Lo que impide subir a COMPRAR de alta convicción es que el SSS Chile sigue negativo por segundo trimestre (−3.2%) y el 96% de los ingresos viene de Chile en un momento de consumo desacelerado.

2. Tesis en una línea

El mall chileno de mejor calidad de activos y balance (dual AAA, deuda 100% UF a tasa fija, duración 10.1 años, DFN/EBITDA 2.3x) cotiza a 13.1x EV/EBITDA FY26E y 1.07x NAV ajustado — 3-4 turnos bajo PARAUCO y MALLPLAZA — con el Q2 entregando el mayor crecimiento de ingresos (+9.3%) y de EBITDA (+9.5%) en varios trimestres y expansión de margen en los tres países.

3. Cifras clave Q2-2026

El Comunicado de Resultados reporta Q2 standalone directamente (no hay que restar Q1). Verificado: H1 EBITDA 174,185 − Q1 84,367 = 89,818 ✓ ; H1 ingresos 193,989 − Q1 94,592 = 99,397 ✓

3.1 P&L Q2 standalone (MM$)

Lectura: el +27.9% de la utilidad neta no es calidad operativa pura — se apoya en un menor cargo tributario (impuesto total −45.8% a/a, por reversión de impuestos diferidos "otros conceptos" que pasó de −12,159 a +5,165) y en mayor revaluación de propiedades (+29.9%). El dato limpio es el FFO +13.6% y la ULD +27.9%. El resultado antes de impuestos creció solo +1.5% porque las unidades de reajuste restaron MM$ 20,701 (vs 7,548): con deuda 100% en UF y la UF subiendo, esto es un viento en contra estructural cuando la inflación acelera (IPC Chile 4.3% UDM).

Caveat del EBITDA: el AR menciona "un ingreso no recurrente asociado a la expropiación de una superficie acotada del banco de terrenos" dentro del EBITDA de Chile, sin cuantificarlo. El incremento de "Otras ganancias" fue de MM$ 606 a/a — si todo eso es la expropiación, el EBITDA recurrente creció +8.8% en vez de +9.5%. No cambia la lectura.

3.2 P&L acumulado H1 (MM$)

El margen H1 (89.8%, −35 pb) sigue bajo el de 2025 porque arrastra el Q1 malo (89.2%, −95 pb). El Q2 aislado ya revirtió el deterioro (+23 pb).

3.3 Por país — Q2 standalone

• Expansión de margen en los tres países — primera vez en varios trimestres.
• Ex-Plaza Central: ingresos +7.3%, EBITDA +7.8%. El crecimiento no depende del M&A.
• Perú en moneda local: ingresos +21.2% PEN, EBITDA +34.8% PEN (maduración Cenco La Molina etapa 2).
• Colombia ex-Plaza Central: ingresos +5.3% COP. El margen 45% incorpora un gasto extraordinario por impuesto al patrimonio.

3.4 Operacional — Q2 standalone

La caída de ocupación no es deterioro: Perú y Colombia bajan porque acaba de entrar GLA nuevo en proceso de colocación (La Molina etapa 2, Limonar, Plaza Central al 92.5%). Chile — el 85% del GLA — está en 99.0%, prácticamente lleno. La vacancia consolidada es 3.0%, de la cual Perú aporta 17.3% de su GLA y Colombia 11.0%.

3.5 SSS / SSR — serie 5 trimestres (moneda local)

Este es el cuadro más importante del trimestre. Lectura:
- SSS Chile mejora de −4.5% a −3.2% — sigue negativo, pero la curva se dobló. La compañía atribuye la caída a consumo desacelerado + base exigente por turistas extranjeros el año anterior (mayor ticket promedio).
- SSR Chile +0.8%, positivo. Esto es lo que protege al dueño del mall: el componente fijo indexado a UF compensa la caída del variable. El arriendo fijo subió a 76.1% de los ingresos (vs 75.8%) y el variable bajó a 8.8% (vs 10.6%). El P&L es mucho menos sensible al SSS que las ventas de los locatarios.
- Perú acelerando a máximos (+13.0% SSS, +11.0% SSR).
- SSR Colombia −9.9% por condiciones comerciales transitorias otorgadas en el proceso de comercialización — es costo de lease-up, no deterioro de rentas maduras.

3.6 Balance (MM$)

Estructura de deuda post-emisión: UF 21.5 MM al UF + 1.71%, 100% tasa fija en UF, amortizaciones bullet 2029 (UF 10 MM) / 2044-2045 (UF 36 MM total en el gráfico de perfil) / 2056 (UF 2.5 MM). Covenants con holgura de 3-6x. Esto es lo mejor del caso de inversión y no tiene comparable en el sector.

El apalancamiento sube a 2.3x porque la deuda del Plaza Central ya está pero el EBITDA solo trae 1 mes. Con Plaza Central a run-rate completo el ratio vuelve a ~2.1x sin pagar un peso de deuda.

3.7 Flujo de caja H1 (MM$)

• Conversión CFO/EBITDA = 82.3% (143,387 / 174,185). Excelente para un negocio inmobiliario.
• El FCF negativo de MM$ (27,722) es por elección, no por debilidad: el plan de inversiones consumió MM$ 168,113, que incluye la compra de Plaza Central. Ex-M&A (≈MM$ 115,000 de Plaza Central) el FCF sería positivo en ~MM$ 87,000.
• Dividendos pagados caen 51.6% porque el definitivo con cargo a 2025 fue de solo $15/acción (el grueso, $60, se pagó como provisorio en nov-25 y quedó en el flujo del año anterior).

4. Drivers

Positivos

1. El crecimiento se aceleró y es de origen múltiple. +9.3% de ingresos es el mayor registro en varios trimestres, y +7.3% ex-Plaza Central: nuevas superficies en los tres países, mayor ocupación de oficinas en la Gran Torre Costanera (85.2% vs 73.0%, +1,218 pb, ingresos de torres +35.6%) y estacionamientos.
2. Margen expandiendo en los tres países simultáneamente — revierte la bandera amarilla del Q1 y cumple el trigger de upgrade que se había fijado en junio.
3. Plaza Central consolidando con solo 1 mes en el trimestre. MM$ 1,773 de ingresos en junio, 76,250 m² de GLA, 92.5% de ocupación, ~310 locales, ~3,000 estacionamientos. H2 trae 6 meses. Casi duplicó el GLA de Colombia (63,257 → 155,343 m², +145.6%).
4. Pipeline de crecimiento definido y en obra: >100,000 m² en construcción + ~200,000 m² anunciados = +20% del portafolio actual. Temuco 84% de avance (16,500 m², primeras entregas H2-26), Rancagua iniciada (42,000 m²), Premium Outlet Maipú con permisos listos (18,000 m², obras Q3-26), Multifamily Cenco Florida (296 unidades, 12,500 m² — primer uso residencial), galería Alto Las Condes (30 locales, 3,600 m², entrega Q3-26), Mirador del Alto entregado (1,350 m²).
5. Visitas +13.8% a 37.0 MM con ventas de locatarios planas: el tráfico crece aunque el consumo no. QINTO (30,000 m², 80 propuestas gastronómicas), Auto City (4,600 m²), Parque Cenco Florida.
6. Balance sin par en el sector: dual AAA, 100% UF tasa fija, UF+1.71%, duración 10.1 años, cobertura 23.7x, covenants con 3-6x de holgura, caja +85.6% a MM$ 82,313.
7. Estructura de ingresos defensiva: 76.1% arriendo fijo indexado a UF, solo 8.8% variable. 46.9% del GLA es servicios básicos (supermercados, mejoramiento del hogar) — el componente menos cíclico del retail.
8. El mercado paga las propiedades bajo libro: cap rate implícito 7.26% (7.59% excluyendo banco de terrenos) vs 6.41% con que la compañía las valoriza. EV/Propiedades de inversión = 1.04x.

Negativos

1. SSS Chile negativo por segundo trimestre (−3.2%). Mejora, pero no revierte. Chile es el 94% de los ingresos.
2. Unidades de reajuste restaron MM$ 20,701 en el trimestre (+174% a/a). Con deuda 100% UF esto es estructural: cada punto de aceleración de la inflación golpea la utilidad reportada (aunque no el flujo — es devengo).
3. Costo financiero neto +61.8% por el bono nuevo, agravado porque el período devengó 5 meses de intereses de la serie BCSSA-H (inicio de devengo 5-feb, colocación posterior). Este efecto de una vez no se repite en H2.
4. Gastos de administración +19.0% en H1 (+14.4% en Q2) — crece muy por sobre los ingresos. Vigilar si es inversión en el pipeline o deslizamiento estructural.
5. Cuatro de los principales activos de Chile en obras (Alto Las Condes, Rancagua, Temuco, Florida) = ~33% de los ingresos de centros comerciales en Chile con intervenciones que deprimen el arriendo variable. Es CAPEX que paga después, pero el ruido dura 2-3 trimestres más. Temuco muestra el costo: ventas de locatarios −13.5% a/a.
6. 30.9% de los ingresos viene de empresas relacionadas (tiendas del grupo Cencosud). Riesgo de gobierno corporativo latente: los arriendos intragrupo no se fijan en mercado abierto.
7. Float bajo y liquidez limitada. MM$ 1,741 transados hoy es el día de reporte; el normal ronda MM$ 300/día. Adecuado para el tamaño de Pedro (≤CLP 5 MM) pero no para construir posición grande rápido.
8. Apalancamiento sube a 2.3x y FFO/DFN baja a 32.8% (desde 37.8%) — la mejor métrica de balance del sector se está usando, que es lo correcto, pero deja menos colchón.

5. Comparación sectorial malls chilenos — Q2-2026 (los tres ya procesados)

Conclusión sectorial: CENCOMALLS es el más barato en EV/EBITDA, en P/BV, en cap rate implícito y el único con dividend yield relevante, con el menor apalancamiento de los tres y el mejor rating. PARAUCO crece más (+17.9%) pero cotiza 3.2 turnos más caro y con el doble de deuda; MALLPLAZA es el más caro de todos con propiedades valorizadas a un WACC real de 5.5%.

El margen 90.4% no es comparable directamente con el 77.6% de PARAUCO ni el 80.6% de MALLPLAZA — hay diferencias en cómo cada uno reconoce gastos comunes en ingresos. El EV/EBITDA sí es comparable (afecta numerador y denominador igual).

Si Pedro elige UNO de los tres malls: CENCOMALLS. Es el cambio respecto de la recomendación del 08-jun (que decía PARAUCO) y se explica íntegramente por la corrección del §0 más el re-rating de PARAUCO (+96.7% en 12 meses) que ya agotó su upside.

6. Valoración al precio de hoy (CLP 2,365)

Nota P/TBV: activos intangibles distintos de plusvalía MM$ 3,846 = 0.12% del patrimonio controladora. Muy bajo el umbral de 15% → no se requiere ajuste tangible; P/BV = P/TBV ≈ 1.29x.

UDM (LTM) construido como FY2025 − H1-2025 + H1-2026:
- Ingresos: 377,941 − 181,252 + 193,989 = 390,678
- EBITDA Aj.: 340,557 − 163,378 + 174,185 = 351,364 (cross-check: DFN 802,148 / 351,364 = 2.28x ✓ vs 2.3x reportado)
- ULD: 235,070 − 96,202 + 115,551 = 254,419
- FFO: 254,433 − 126,664 + 135,369 = 263,138 (cross-check: 263,138 / 802,148 = 32.8% ✓ vs 32.8% reportado)

FY26E EBITDA: H1-26 174,185 × estacionalidad H2/H1 de 2025 (1.0845) = 188,899, más ~MM$ 5,500 por los 5 meses adicionales de Plaza Central en H2 (aporte estimado ~MM$ 1,100/mes de EBITDA sobre MM$ 1,773/mes de ingresos) = MM$ 368,584. Conservador: no asume aporte de las entregas de Temuco ni de la galería de Alto Las Condes en H2.

Dividendo: ULD FY26E estimada en MM$ 282,349 (aplicando la estacionalidad H2/H1 de la ULD 2025) = CLP 165.5/acción. Con el payout efectivo de 2025 (54.4%: $75 pagados sobre ULD/acc de $137.8) → ≈ CLP 91/acción, yield 3.85%. Si el payout sube a 65% el yield llega a 4.55%. El mínimo legal es 30% (≈CLP 50, yield 2.1%) — ese es el piso contractual.

Derivación del TP

TP base CLP 2,750 (≈14.9x FY26E). Justificación del múltiplo: aún 1.4-2.1 turnos bajo PARAUCO (16.3x) y MALLPLAZA (17.0x), descuento que se sostiene por el float bajo, la liquidez de MM$ ~300/día, la concentración en Chile (94% de ingresos) y el 30.9% de ingresos con partes relacionadas. No se asume convergencia total al peer group.

Cross-check por NAV: a CLP 2,750 el P/BV sería 1.50x y el P/NAV ajustado 1.25x — todavía bajo el 1.73x de MALLPLAZA y el 2.00x de PARAUCO. Consistente.

Piso sin re-rating: manteniendo 13.1x sobre un FY27E EBITDA de ~MM$ 400,000 (Plaza Central año completo +~MM$ 13,000, Temuco 16,500 m², galería Alto Las Condes, Premium Outlet parcial) y DFN de ~MM$ 820,000 → equity ≈ MM$ 4,420,000 → CLP 2,591 (+9.6%). Es decir: incluso sin ninguna expansión de múltiplo, el crecimiento orgánico ya definido y en obra entrega ~+10% en 12 meses, más 3.85% de dividendo ≈ +13-14%. Ese es el suelo del caso base.

7. ¿Conviene invertir/aumentar a este precio?

Sí. COMPRAR a CLP 2,365.

La razón central es que el error de acciones ocultó el caso de inversión durante dos trimestres. Con los múltiplos correctos, CENCOMALLS es la combinación que normalmente no existe en el mercado chileno: el activo de mejor calidad del sector, con el mejor balance del sector, cotizando al múltiplo más bajo del sector.

Lo que además hace que el timing sea razonable:

1. El riesgo binario ya se resolvió. En junio la posición era "COMPRAR CON CAUTELA, esperando el Q2 para ver SSS y margen — impacto ±15%". El Q2 llegó: margen sobre 90%, SSS Chile mejorando, Plaza Central cerrado. Se compra con la incertidumbre resuelta al mismo precio (CLP 2,382 → 2,365, −0.7%) y con el EBITDA UDM 7.4% más alto.
2. El downside está acotado por el balance y por el activo. DFN/EBITDA 2.3x con deuda 100% UF a tasa fija, duración 10.1 años, sin vencimientos hasta 2029, covenants con 3-6x de holgura y cobertura de intereses 23.7x. No hay escenario de estrés financiero. Y el P/NAV ajustado de 1.07x significa que se paga prácticamente el valor de libro de Costanera Center, Alto Las Condes y La Dehesa — activos irreplicables.
3. El crecimiento de los próximos 24 meses ya está en obra, no en un plan. >100,000 m² en construcción. No depende de aprobaciones ni de decisiones futuras de inversión.
4. La asimetría es 2.49:1 y el retorno esperado ponderado de ~+17% supera cómodamente un DAP (~5.5%).

Lo que se acepta al comprar: que el SSS Chile puede seguir negativo 2-3 trimestres más (consumo desacelerado, elecciones en noviembre-2026), y que las obras en el 33% de los ingresos de Chile van a seguir deprimiendo el arriendo variable en el corto plazo. Ninguna de las dos cosas afecta el arriendo fijo, que es el 76.1% de los ingresos y está indexado a UF.

Plan de ejecución sugerido

• Dimensionamiento: 2-4% del portafolio. Perfil calidad/income, no momentum.
• Stop conceptual: cierre bajo CLP 2,000 (bear materializándose).
• Toma de utilidad parcial (30%): > CLP 2,900.
• Toma de utilidad completa: > CLP 3,150.
• Alternativa de diversificación: 3% CENCOMALLS + 1% PARAUCO. No agregar MALLPLAZA a estos precios.

8. Escenarios 12M

TP ponderado: CLP 2,675 (+13.1%). Con dividendo de 3.85% → retorno total esperado ≈ +17%.
Asimetría: (3,150 − 2,365) / (2,365 − 2,050) = 785 / 315 = 2.49 : 1.

9. Catalizadores y triggers

Catalizadores próximos 12 meses

Triggers de re-rating al alza

• SSS Chile ≥ 0% en cualquier trimestre → confirma que la debilidad fue base de comparación y no estructural. Vale 1-1.5 turnos de múltiplo.
• Margen EBITDA consolidado > 90.5% sostenido dos trimestres.
• Plaza Central con EBITDA anualizado > MM$ 14,000 (≈USD 15 MM) → valida el múltiplo pagado (USD 124.5 MM por el 51%).
• DFN/EBITDA de vuelta a ≤2.1x sin emitir deuda, solo por run-rate del EBITDA.
• Payout > 60% de la ULD en el dividendo provisorio de nov-26 → yield sobre 4.2%, atrae flujo de income.
• Aumento de float (colocación secundaria por parte de Cencosud) → mejora liquidez y elegibilidad para índices. Poco probable pero de alto impacto.

Triggers de downgrade a MANTENER / VENDER

• SSS Chile < −6% en Q3 o Q4-26 → la desaceleración pasa de cíclica a estructural.
• Ocupación Chile < 98% (hoy 99.0%) → primera señal real de deterioro de demanda de espacio.
• Margen EBITDA consolidado < 88% dos trimestres seguidos.
• Gastos de administración creciendo >15% a/a un trimestre más sin explicación vinculada al pipeline.
• Cap rate de la revaluación de dic-26 expandiendo >50 pb (de 6.41% a >6.91% en Chile) → recorte directo del NAV de ~8%.
• DFN/EBITDA > 2.8x por CAPEX acelerado o nueva M&A financiada con deuda.
• Precio > CLP 3,000 sin que el SSS Chile haya vuelto a positivo → el múltiplo alcanzó al peer group sin haber validado el fundamento.

10. Hitos del trimestre (del AR)

1. Plaza Central (Bogotá) — adquisición del 51% concretada; consolida desde junio. 76,250 m² GLA, ~310 locales, ~3,000 estacionamientos, ocupación 92.5%. Precio: COP 459,000 MM (≈USD 124.5 MM).
2. Bono local BCSSA-H — UF 2.5 MM, bullet 2056, tasa 3.08% (spread 63 pb), primera emisión en Chile desde 2019.
3. Cenco Temuco — expansión al 84% de avance; 16,500 m², primeras entregas en H2-26.
4. Cenco Rancagua — inicio de obras de expansión: 42,000 m².
5. Premium Outlet Maipú — permisos completados; etapa 1 de 18,000 m², obras desde Q3-26. Primer outlet de la compañía.
6. Cenco Florida — inicio de obras del Multifamily: 296 unidades en 12,500 m². Primer uso residencial del portafolio. Avanza también el Parque Cenco Florida (3 ha).
7. Cenco Alto Las Condes — entrega del acceso Mirador del Alto (8 locales, 1,350 m²); en obra la galería del antiguo patio de comidas (30+ locales, 3,600 m², entrega Q3-26); +2,000 m² de entretención y ~3,000 m² adicionales de retail deportivo en reconversión.
8. Cenco Costanera — apertura de Auto City (20+ espacios automotrices, 4,600 m²) y de QINTO (30,000 m², 80+ propuestas gastronómicas).
9. Cenco La Molina (Perú) — 32 nuevos locales, ~13,850 m² de GLA ocupado tras la etapa 2.
10. Gobierno corporativo — Jaime Soler Bottinelli asumió la presidencia del directorio (abr-26), sucediendo a Manfred Paulmann, que permanece como director.
11. Dividendo — Junta del 23-abr-26 aprobó definitivo de $75/acción con cargo a 2025 ($60 provisorio nov-25 + $15 adicional pagado el 12-may-26).
12. ASG — incluida en el Sustainability Yearbook 2026 de S&P Global; acuerdo renovado con AES Andes para 100% de energía renovable en Chile.

11. Indicadores macro del reporte

La inflación chilena de 4.3% es un arma de doble filo: indexa al alza el 76.1% de los ingresos (arriendo fijo en UF) pero castiga la utilidad reportada vía unidades de reajuste sobre la deuda 100% UF. En flujo es netamente positivo; en utilidad contable, negativo.

13. Fuentes

• CMF Chile — Cencosud Shopping S.A., RUT 76.433.310-1
• Cenco Malls IR — Información Financiera
• Cenco Malls IR — Hechos Esenciales
• Precio: mercadosenconsorcio.cl (notation 60837, quality 1)
• Comparables: tickers/PARAUCO/RESUMEN_Q2_2026.md, tickers/MALLPLAZA/RESUMEN_Q2_2026.md
• Conference call Q2-26: 7-ago-2026, 9:30 AM Chile / 2:30 PM Londres

REVISION 3-sep-2026 — se confirma COMPRAR

Precio CLP 2,492.4 (+5.4% desde los 2,365 del analisis), monto transado MM$ 2,312.
TP 2,750 => +10.3%. Se confirma COMPRAR, conviccion Media.

Es la unica de las tres candidatas Tier 1 del barrido de crecimiento cuyo patron sigue vivo
en 2026: BESALCO tiene los ingresos del H1 cayendo (11.7)% y SMSAAM el margen (224) pb abajo;
CENCOMALLS crece +7.0% en ingresos y +6.6% en EBITDA con el margen expandiendose en los
tres paises, y +7.3% / +7.8% excluyendo Plaza Central — o sea crecimiento organico, no solo
el activo nuevo.

Contra pares: PARAUCO 16.3x y MALLPLAZA 17.0x. El descuento se estrecho (el papel subio
5.4%) pero sigue en 13-15%, con el mejor balance de los tres (dual AAA, deuda 100% UF a tasa
fija, duracion 10.1 anos, DFN/Patrimonio 0.3x).

A vigilar: el costo financiero neto del Q2 subio +61.8% por la colocacion de bonos y la
DFN paso de 673,553 a 802,148. No es alarma a 0.3x de patrimonio, pero es el precio de crecer.

Zona de acumulacion: <= CLP 2,500 — estamos dentro.

Ver _ANALISIS_3_CANDIDATAS_2026-09-03.md.